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——有色股突破攻势在年前已呼之欲出
从5月初宝钛股份推出定向增发不超过2600万A股议案之后，有色股在推出半年报之后逐渐整体出现再融资行为，而该种趋势愈演愈烈。除包铝股份和云铝股份采取短期融资券外，其它均以定向增发模式募资：南山实业定向增发7亿A股；承德钒钛增发的人民币普通股2.2亿A股；关铝股份非公开发1.1亿A股；云铝股份G云铝在全国银行间市场分两期发行规模为6亿元公司短期融资券；株冶火炬非公开增发1亿A股；中金岭南非公开发行6000万A股，等等，再融资具体上市公司情况表见图表一。宝钛股份定向增发一经推出后，股价配合迅速拉升。有色股整体见顶于5月中旬，而后进入长达近半年的周期性调整。
公司名称 最高价 时间 最低价 时间 跌幅% 增发价下限 是否跌
破过增发价下限 10月30日收盘价
山东黄金 47.97元 5月16日 20.88元 8月7日 56 24.93元 是 23.05元
锡业股份 9.88元 5月16日 5.00元 8月21日 49 6.76元 是 6.42元
中金岭南 18.69元 5月12日 10.21元 8月7日 45 12.03元 是 13.85元
关铝股份 7.72元 5月15日 4.40元 6月12日 43 4.60元 是 5.36元
锌业股份 6.85元 5月16日 4.01元 6月12日 41 4.79元 是 4.92元
宏达股份 21.70元 5月15日 12.74元 6月14日 41 13.22元 是 13.61元
厦门钨业 19.51元 5月12日 11.50元 8月7日 41 14.30元 是 15.97元
南山实业 7.98元 5月15日 4.76元 8月3日 40 5.16元 是 6.84元
株冶火炬 11.01元 5月15日 6.51元 6月9日 40 7.95元 是 8.39元
中孚实业 9.14元 5月16日 5.61元 6月14日 38 5.27元 否 7.20元
云南铜业 13.68元 7月12日 9.61元 8月4日 29 8.98元 否 10.39元
承德钒钛 5．15元6月16日 3．61元6月12 30 4．1元 是 4.31元
云铝股份 第一期短期融资券
包铝股份 短期融资券
(图表一：拟发行债券和定向增发有色股公司股价变化表，数据源自万德)
有色股大面积出现募资行为与国际国内经济需求及期价运行良好运行态势不无关系，行业盈利能力的增强及持续增长支撑，再融资项目将会迅速进入实质操作阶段。从国家发改委经济运行局数据显示来看，有色金属行业前8个月实现利润733亿元，增长91.9%，利润增幅在各行业中继续保持领先，而钢铁业前8个月利润增长略有下降。数据显示，8月份，全国十种有色金属产量同比增长15.2%，增速比上月加快0.7个百分点。其中，铜、电解铝产量分别增长24.3%和21.8%，加快8.2和5.9个百分点；铅产量下降4.8%；锌产量增长9.9%，减缓2.6个百分点。国内市场铜、电解铝、铅现货平均价比上月分别上涨2.3%、0.7%和8.7%，镍价格上涨27.8%，锌价格下降1.5%，而以上数据已从部分已公布三季度业绩的有色股增长幅度反映出来。这也为从侧面反映出基金主力去年底至今年上半年拥兵有色股最重要的原因！从有色金属子行业整体数据来看：有色金属冶炼及加工和铝冶炼实际值居各子行业前列；铅锌冶炼、铜冶炼和铝冶炼的利润总额居增长前列；其中，铝冶炼的数据已表明该子
利润总额 亏损企业亏损总额
实际值 增长％ 增速变化 实际值 增长％ 增速变化％
有色金属冶炼及加工 384.07 99.31 67.45 18.21 0.19 -43.83
铜冶炼 63.97 153.29 61.32 1.48 40.68 64.63
铅锌冶炼 25.96 305.7 276.08 1.48 -36.67 -64.58
铝冶炼 132.47 148.26 151.46 4.11 -27.07 -172.39
有色金属合金制造 5.73 27.99 -3.81 0.52 4.52 -65.5
有色金属压延加工 95.08 57.86 23.81 7.02 30.66 16.95
(图表二：有色金属行业利润总额和亏损情况，单位：亿元，％。数据源自万德)
行业已处于较强的持续增长态势。虽然国家已对有色金属行业开始加大宏观的调整力度，但是该行业上市公司再融资行为却应值得重点关注的。
通过再融资行为，有色金属公司及其大股东也可以实现多种目的。其一：利于整合产业链。G南山昨发公告定向增发公告，大股东将其持有氧化公司股份、热电机组资产、10万吨电解铝等配套资产认购不低于本次发行股份的71%，约40亿元，大股东的资产注入使公司的产业链得到整合。之前G锌业也是通过定向增发获得上游资源。其二：大股东整体上市。之前G云铜定向增发5亿股，控股股东用旗下主要的矿产资源来认购股份，上市公司实现了产业链上下游的联动，控股股东将自己的主要资源注入给上市公司并非单纯完善公司产业链，而是计划两年内实现整体上市。其三：提高大股东持股比例。股改之后，大股东的持股比例多少有一定程度的降低，而定向增发无疑是低成本提高大股东持股比例的一个有效途径，如G株冶、G鲁黄金。
那么有色股的增发将对其股价会产生什么样的影响？根据WIND数据分析：目前主流机构驻仍持续增兵预增有色股，其中百亿以上资金入驻的有色股就是他们的长线战略配置重点。其主要原因基于以下几点：1．全球经济的高速增长是形成金属牛市的充分条件，而产业链瓶颈的存在是金属牛市形成的必要条件；流动性溢价决定了价格的高度，供求关系决定了周期的长度。2．金属价格的波动与全球GDP增长率的波动几乎完全同步，全球经济的高速增长拉动了对金属的需求，而强劲的需求是金属牛市的前提。3．由于金属产业链比较长，一旦全球经济转好，对金属的消费量增大，由于产业链调整缓慢，供应一时很难增长，这样就形成金属供给的增长跟不上需求的增长，金属价格持续上涨的局面。4．目前的金属牛市是延长的金属周期，更是延长全球经济周期，全球经济从2001年开始探底回升，已连续四年高速增长，根据IMF预测，2006－2011年全球GDP增长率仍将高速增长，将连续9年增长率超过4％，为历史上所罕见。5．投资金属实际上就是投资全球经济。在目前全球经济稳定高速增长的前提下，我们最关注各金属品种在产业链上是否存在供给瓶颈。而资源是最有效的供给瓶颈。因此，在目前的各品种产业链看，铜、锌、镍由于资源瓶颈的制约，其价格上涨几乎不存在不确定因素。6．从市场行为看：有色股三次探底蓄势极为充分，技术面中期买进信号极为强烈。其原因在于：首先，行情不同于以往。现在的定向增发规定发行股份12个月内不得转让，从而使得个股更有投资价值。加之，增发可以引进新的战略投资者，他们从切身利益出发，也会维护公司的合法权益，对大股东能起到一定的制约作用。其次，整体上市与资产注入行为在股改之后具有可信的制度基础。不论是通过资产证券化获得流通权，还是通过市值提升实现股权价值最大化目标，这两大作用均符合大股东利益，在股改完成之后均具有可信的制度基础。再次，中小股东在下一阶段的中国资产资本化过程中有望获得实质性利益。不论从净资产、收入及利润等指标看，中国资产在A股市场的资本化率还相当小，这些都意味着大量的场外优质资产最终将在A股市场实现资本化，上市公司整体盈利能力将因此获得巨大的改善。最后，外生性的资产注入行为将成为下半年市场上涨最重要的驱动因素从目前市场中百余家定向增发股的情况分析，不少公司都得到了保险、社保、基金、券商、财务公司和QFII等机构投资者的大举介入。正因如此，上市公司非常欢迎定向增发，并已经成为上市公司再融资的首选方式。
工行的上标志着A股市场股改趋于完成前发生内质变化，而上市公司大股东通过定向增发注入优质资产的内在动力亦将不断加强。因此，具有资产注入题材的公司将会随着规模的扩张，资源储量的增加以及加工能力的提升来保证核心竞争力的不断增强；而原有有色金属企业普遍存在着产业链单一、产品附加值不高、市场竞争激烈的现实将随着部分企业通过注入优质资产和提高技术含量来大力加强一体化建设，产品多元化，附加值不断提高，产业链趋于完整，具有核心竞争力的公司将会在后期的发展中具有强劲的增长动力。从去年有色股11月中旬企稳上攻并于12月展开井喷性行情至今年5月中旬后经近六月的调整周期，蓄势已非常充分，有色股一年的操作周期已至，加之国际有色金属期价支撑效力极强，该板块将重新展开突破性的多头攻势是极条件的，其中值得关注的品种：厦门钨业、中金岭南、株冶火炬、云南铜业、云铝股份等均可在调整阶段重点关注，并注意逢低进行战略布局。 请手机分别发送(移动用户发送"YXCD"至2911600，联通用户发送"YXCD"至9901600)即时索取中线龙头品种。
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