黄光裕疯狂扩张焉知祸福

“大陆首富”大玩“资本魔方”

    卖电器的黄光裕今年以来出招频频：先是与大连实德联手，进军房地产市场；接着并购黑天鹅，圈地“大东北”；控股广东爱多，涉足家电制造业；高调入驻南京，与业界巨头苏宁形成短兵相接的“肉搏”之势……

    但和最近收购深圳易好家相比，这些令人眼花缭乱的招数，充其量只是传统的“常规武器”。

    近日，国美电器宣布：已收购了中国建材旗下的深圳易好家商业连锁有限公司的全部股权——家电零售连锁界惟一同时具有央企和上市公司背景的企业。

    被称为“大陆首富”的黄光裕，是不是玩腻了电器买卖的行当，开始“把玩”起更加神秘更富刺激的“资本魔方”了呢？

    流通、制造、资本：“一个都不能少”

    2005年6月19日，国美电器正式收购爱多集团电子产业51％的股权，开始研发自有品牌的家电产品，完成了连锁零售业向其上游制造业的延伸。虽然黄光裕称，并购爱多只是为了增加更多的话语权，并不代表国美电器将进军生产制造领域。但业界人士普遍认为，这是国美向制造业迈出的第一步，将是确保其竞争优势的战略棋子。

    时隔一个多月后，国美电器再次宣布，经过与中国建材集团充分协商，已收购了中国建材旗下的深圳易好家商业连锁有限公司的全部股权，双方已向易好家全体员工及供应商发函宣布此事，

    现有关的资产、合同、货物等交接工作也已基本完成，众说纷纭的并购传闻终于尘埃落定。

    易好家电器2004年7月在深圳成立，11月投入运营。其股东背景为国资委管理的大型企业中国建材集团，目前在华南已开设10家店。这家公司背景深厚，资金充裕，发展势头迅猛，母公司和众多的跨国零售连锁企业如百安居等均有合资合作关系。

    巧合的是，国美的这次收购行为，正好发生在其对国内一级市场布局完成之际：7月18日，国美高调进入南京“收官”，形成了对家电巨头苏宁“老巢”的“围剿”之势。国美电器坦承，完成国内一级市场布局后，国美趁势迈开了资本并购的脚步，开始正式“试水”资本市场。

    要揽“瓷器活”，须有“金钢钻”

    黄光裕是个有“野心”的人。他的“野心”是到2008年，国美的销售额要达到1200亿元，在国内市场占有率将提高到10％－15％，门店数量达到800－1000家以上，跨进世界500强行列，成为具有国际竞争实力的家电零售巨头。

    这无疑是个硬碰硬的“瓷器活”。但从目前的情况看，家电零售竞争已进入“白热化”阶段，利润空间十分有限。据了解，目前国内共有30000多家电器零售商，涉及商场、专卖店、连锁业等各种业态形式。而以苏宁、五星、永乐、大中等为代表的专业卖场的竞争，将家电业的利润压缩在了10％以下。要完成以上蓝图，传统的摆兵布阵方式显然难以胜任。

    纵观黄光裕的“发家史”，虽然国美电器已于2004年在香港成功上市，但公司的扩张基本上局限于传统的“买卖”，很少主动借助资本市场发力。

    “资本”无疑具有魔术般的魅力。国内外无数企业的发展证明，借助资本市场，可以在短时间内较快地完成企业的扩张。当国美选择将“扩张”和“规模”作为自己的“四字真言”后，“资本”这个魔方，就成了黄光裕手中最显威力的“金钢钻”了。

    有业内人士认为，黄光裕在对集团内部结构进行大规模重组调整、借壳上市和完成国内一级市场布局之后，提出这样“狂妄”的目标，是经过深思熟虑的。

    资本魔方：天堂或者地狱

    资本的魅力是无穷的，资本的“威力”也是巨大的。

    成功的扩张与规模必须要建立在强大的管理体系和竞争优势之上，空手套白狼的资本运作，只会给企业和自己挖掘坟墓。

    德隆的唐氏兄弟、健力宝的张海、格林柯尔的顾雏军，这些曾经在资本市场上“呼风唤雨”的风云人物，如今一个个铅华洗尽、灰飞烟灭。或许，当年他们迈进资本市场的时候，也和当今的黄光裕一样，有着“巨手擎天”的豪情。

    这些“资本高手”们缺乏实业的支撑，却以令人眼花缭乱的并购转手、纷繁复杂的关联交易，短时间内非法积聚了大量的资金，暂时地维持了一个帝国的虚假繁荣。但这种拆东墙补西墙的投机行为，一旦国家的宏观政策稍有变化，他们脆弱的资金链就会断裂，从而导致整个帝国的坍塌。

    资本市场的魅力与魔力共存共生。虽然国美电器至今依然迈着稳键的步伐前行：2004年销售额达到238．8亿元，位居中国商业连锁第二名，家电连锁第一名，并被商务部列为重点扶持的流通企业。但在黄光裕迈向资本市场的新天地时，我们仍然要善意地提醒他：资本的光芒来源于坚实的实业，国美电器只有一步一个脚印地向前走，才能达到世界500强的彼岸。