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贺学初脱壳，李书福接盘，又一轮财富与权利的转移终于要划上句号。如果按照吉利汽车的现值计算，凭借这一轮交易，李书福个人资产一夜之间骤增6亿。
2005年5月11日，香港上市公司吉利汽车(0175□HK)公告称，吉利汽车控股有限公司(简称“集团”)收购Proper Glory(简称“PG”)68％的股份。PG持有吉利汽车60．68％的股权，为吉利汽车第一大股东。此前，作为集团的实际持有人——李书福已经持有PG32％的股份。
此次收购后，李书福终于实至名归地全面掌控该家香港上市公司——吉利汽车。但是，围绕着这场交易展开的故事和疑惑却远未结束。
蹊跷的收购协议
5月6日签订的收购协议的部分内容，正向着本报1月20日《李书福收权贺学初：一个汽车民企的资本造血药方》推理的方向发展。
李书福以1．53亿港元的代价，从贺学初等人手中获到了PG68％的股份。PG持股吉利汽车68％，吉利汽车的总股本为41．2亿股，据此计算，李书福这次完全掌控吉利汽车，而且所支付的价格甚微，每股仅为0．09港元。
从纯数学角度看，贺学初似乎太过大方地拱手让出了原属于自己的利益。如果按达成交易日市价0．46港元计，这68％的股权价值7．82亿港元；如果按2004年12月31日公布的每股净值的0．14港元计，该部分转让资产价值2．38亿港元。
即使以净值作价计算，贺学初少赚了近1亿港元。游弋于香港的资本高手——贺学初当真会变成活雷锋？为了李书福的利益，为了不致使公司触及退市条例，而牺牲小我？
《21世纪经济报道》追根索源，发现结果并非如此。
2002年4月22日，南华资讯科技、南华工业及PG签订协议，PG以6600万港元的代价获得30亿股南华资讯(吉利汽车前身)，每股作价0．022港元。
2002年7月2日，南华资讯与PG签订配售协议，PG以每股0．10港元配售5亿股(持股约14．97％)给独立投资者。在这项交易中，贺学初等人掌控的PG套取了5000万港元。
这是贺学初第一次套现，对象是原南华资讯。第二次套现则源于与李书福的交易。
2004年1月5日，李书福从PG的两位大股东手中购得32％的PG股权。至此，PG的实际控制人及持股比例为：贺学初持32％、李书福持32％、顾卫军持28％、周腾持8％。
至于此次李书福以多少真金白银拿到PG32％的股权，公告中并未表明。但其所对应的8亿股吉利股份，如前一交易日收盘价0．79港元计，其价值为6．32亿港元；如以每股净资产0．14港元计，则相当于1．12亿港元。
即使以1．12亿港元的五折计，李书福也需支付6000万港元。如此一来，通过前两次交易，贺学初不仅收回了投资成本，而且已有了60％以上的盈利。
第三次则是本次作价1．53亿港元的交易。
贺学初等游走于资本市场的财技高手们，三次至少获取了2．53亿港元，相对于其初始投资6600万港元，盈利1．87亿港元，投资回报率高达283．33％。如果当初李书福出资6．32亿港元，则贺学初等获得的回报更高，相当于7．85亿港元，净赚7．19亿港元，回报率高得令人咋舌，为1089．39％。
从这一角度似乎可以理解，贺学初贱卖剩余控制权的缘由。5月13日，针对《21世纪经济报道》的采访，贺学初的回答是“每股0．09港元的作价……对于PG各股东而言，也许确属公平合理。”也可理解吉利汽车的公告所称的收购价是“收购人与卖方按公平原则磋商后厘定”的背后原因。
也许一切关于此次交易的“磋商”早就谈妥，双方各取所需，各得其所。贺学初借助李书福全身而退，获得其应该获得的公平利润。“吉利集团为支持上市公司发展牺牲了部分资产溢价，因此，在吉利集团收购PG股权时，作价较净资产折让，可理解为一种补偿。”全身而退的贺学初豁达地对《21世纪经济报道》说。李书福则可借助0．09港元的收购价，免除由收购而引发的退市风险。
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