资界传奇人物耶鲁的大卫·斯文森与哈佛的杰克·米亚创造了两个令人侧目的投资纪录，哈佛捐赠基金十年来年平均收益为15.9%，排名第二，次于耶鲁的17.4%

    斯文森和米亚所取得的成就，已经使他们的影响力超越名校本身和学术界的范围。甚至可以说，他们改变了整个捐助基金的投资方式

    斯文森通过挑选聪明优秀的基金管理人，将耶鲁的捐赠基金分派给100多个不同的经理人

    在美国常青藤盟校之中，耶鲁大学与哈佛大学之间的较劲，由来已久，颇具戏剧性。这种棋逢对手的公平竞争体现在各个方面，无论是一年一度的全美高校排行榜，还是年度校际的橄榄球比赛，以及历史悠久的耶鲁、哈佛划船比赛，都备受关注。如今,两艘分别由耶鲁的大卫·斯文森（D avid F .S we n se n）与哈佛的杰克·米亚（Jack.Meyer)打造的校捐赠基金航母也驶入到聚光灯下，在资本市场上你追我赶，开拓疆土。

    在美国，打造一流大学离不开强大的财力支持。美国高等教育界的开支巨大，若细看2004年度哈佛财报中第26页，哈佛年度总收入约26亿美元，超过一半的经费来自捐款、捐赠基金（e n d o w m e n t fu n d s）的投资收入与各项营业收入。

    一流的私立大学培养了大批成功的杰出校友。这些校友又对学校慷慨解囊，帮助学校累积了富可敌国的财富。这就是捐赠基金。哈佛、耶鲁都有超过百亿美元的基金，而且每年都有丰厚的盈利。至2005年哈佛的捐赠基金累计已达226亿美元，排名全美捐赠基金总数第一。十年来年平均收益为15.9%，排名第二，次于耶鲁的17.4%。

    是投资界的传奇人物耶鲁的大卫·斯文森与哈佛的杰克·米亚创造了这两个令人侧目的投资纪录。斯文森和米亚所取得的成就，已经使他们的影响力超越名校本身和学术界的范围。甚至可以说，他们改变了整个捐助基金的投资方式。David Kabiller，AQR Capital Management的一位创始人评价道：“斯文森和米亚是非常有天赋的投资家，他们开拓了一个投资领域，其他的投资者在努力复制他们的成功。”

    上个世纪80年代初至90年代末的牛市，当大多数捐赠基金还大量投资国内的股票、债券和现金时，斯文森和米亚是投资不与股市同步的其他资产项目的开拓者。这种投资战略并不直接带来巨大的利润，而是通过降低市场的波动性实现盈利。这种战略在金融危机甚至整个金融市场崩盘后显现了它的战略意义。从2000年至2003年,当标准普尔500下跌了33个百分点后，耶鲁的捐赠基金同期增长20％，哈佛的捐赠基金同期增长9％。

    斯文森将投资组合理论付诸实践

    现年51岁的斯文森掌管耶鲁捐赠基金长达20年之久。他掌管的这部分捐赠基金保持了年均净收益率16.1％的骄人业绩。

    斯文森处事低调，仅愿意与耶鲁高层和投资专家分享自己的成就，然而投资界人士对斯文森的评价非常高。斯文森被誉为是”一个投资领袖”，“第一个认识到非流动性投资组合能带来回报的人”。甚至连他在哈佛的对手兼好友杰克·米亚也这么称赞他：“大卫是最棒的投资家。他具有独特的挑选投资人才的眼光，他也不害怕背离常规。”

    一直躲在媒体目光背后的斯文森终于走到了聚光灯下。几个月来，斯文森轮番在各大媒体上宣传他的新书：《个人投资非传统成功法则》。斯文森还被《耶鲁校友》杂志誉为“耶鲁价值80亿美元的人”，因为20年来他给耶鲁捐赠基金创造的16.1％的利润率（相对于其他大学平均11.6%的基金回报率）。斯文森曾在曼哈顿的一次校友聚会中被“质问”：“你怎么那么有能耐？”斯文森回答：“基因突变（A g e n e t i c d e f e c t）。”离异并且有三个孩子的斯文森出身于书香门第。从威斯康星州大学（W isc on sin U n iv e rsity）毕业，获经济学学士学位之后，斯文森来到耶鲁，师从詹姆士·托宾。斯文森开始接触学习到托宾的投资组合原理。

    1980年，27岁的斯文森，怀揣耶鲁大学博士学位，来到了华尔街，并很快赢得了声誉。就在斯文森在华尔街的事业欣欣向荣之时，耶鲁捐赠基金的投资回报率却陷入了低谷。1970年至1982年，耶鲁捐赠基金的年均净收益率仅为6.5%。1985年，在托宾和当时耶鲁大学教务主任WilliamBrainard的大力举荐下，斯文森被任命为耶鲁捐赠基金的投资主管。

    因为缺乏资产管理经验，起初斯文森也不知该如何管理耶鲁这笔巨大的捐赠基金。他雇用了耶鲁老同学Dean Takahash为自己的战略伙伴。两人花了数年的时间评估各种投资组合，考虑不同的投资战略。在与耶鲁投资高层多次开会沟通之后，斯文森终于决定将投资组合理论付诸实践。他将原本投在国内股票债券上的大约3/4的耶鲁捐赠基金分散到一系列其他投资项目中，包括购买公司控股股权、基金和地产、木材、石油、汽油等硬资产。斯文森不强调对债券和现金的投资。他认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。尽管斯文森的一些投资项目本身具有很大的风险，但这些投资组合却恰恰验证了投资组合理论所预料的：投资组合降低了波动性，从而提高收益率。