从第三季报披露的流通股东情况看，信托资金总计持有30433万流通股，占有的流通市值达174120万元。与中报相比，持有的流通股数增长了5%，而持有的流通市值则大幅增长了15.38%。目前持有流通市值在5000万元以上的信托资金，主要包括东方证券东方红一号(29996万元)、金信信托(25187万元)、山西信托(24119万元)、华宝信托(22544万元)、深圳国信(11609万元)、广东粤财信托(11022万元)、云南国信(9483万元)、上海国信(7655万元)、中国外贸信托(7152万元)和光大阳光理财(6186万元)。总体上看，新募集信托资金的增持成为主旋律，这种信托投资力量的新老交替，实际上是市场资金格局演变的一个缩影。下面我们以市场数据为依据，具体讨论一下新的信托“悍庄”的投资风格。

　　东方红一号：与广发基金所见略同

　　今年6月开始运作，募集规模为15亿元，截至9月底持有26只个股，流通市值达3亿元，其中与东方证券自营重合的股票多达11只，属于激进型的投资组合，但选股能力明显较高。组合的第一重仓股为东方证券的传统重仓品种烟台万华，此外投资重点包括了多个第三季度的强势股如重庆百货、益民百货、宝钛股份、G康缘、G思源、宏达股份、湘电股份之类。总体看比较侧重于抗周期的消费类与成长类个股，如医药、商业、军工以及重组股。此外，对中小板个股和G股也体现出一定的投资偏好。但与东方证券不同的是，在中小板个股的选择上呈现出独立性，目前持有品种均未与东方证券自营共同操作。应该说，东方红一号把握个股进出的时机比较果断。从现有数据分析，目前可能在重庆百货基本上已经获利出局，而对G股品种则区别对待。如10月份小幅增持大族激光，而大幅减持G康缘，对华兰生物和G轴研基本未动。此外，对一些战术性的机会把握也较好。例如6月初与东方证券自营联手，逆市增持近700万股G农产品，目前已获厚利。另一个值得注意的现象是，东方红一号与广发基金的选股偏好在第三季趋于一致。例如东方红一号的重仓股华兰生物、宝钛股份、G轴研、G康缘、山西汾酒、益民百货、重庆百货均与广发基金重合，而这些达成共识的重合品种，在第三季度的走势均强于大盘。

　　云南国投：“中国龙”对G天威下重注

　　这是红塔系的中坚力量之一，云南国投中国龙资金信托的投资策略就是“主题投资＋动量投资”，2003年曾经创下26%的净值增长率，从而使这个半开放式的资金信托规模快速增至20亿元。目前云南国投的掌门人是被称为“中国最好的操盘手”之一的蔡明(同时负责红塔证券的自营部门)，云南国投在这个产品的基础上成立了“中国龙投资俱乐部”，个人投资者加入该俱乐部须有500万元的投资实力，而机构投资者则须有1000万元的投资实力。由于与博时系基金的历史渊源，云南国投成于汽车股亦挫于汽车股，之后重仓炒过中集集团、全兴股份，但未能引起太多市场反响。此次蜇伏已久的“中国龙”亮明旗号、重出江湖，出手就在新能源龙头G天威上投下重注，倒是契合了主题投资的策略，似乎有“三年不鸣、一鸣惊人”的壮志。从其介入时机上看，在G天威股改除权当天，红塔证券总部和国泰昆明人民中路营业部席位累计成交710万股，应该是红塔系主力大手建仓，着实漂亮；而博时社保107目前亦重仓G天威。这是双方交叉持股的一个品种，也许后市仍然有神话故事出现。

　　华宝信托：与国联证券步调基本一致

　　华宝信托在第三季度的仓位调整力度相当大，将从2002年起就不断增持的传统重仓股G广控借大股东护盘回购之机悉数减持，同时遭其减持的还有深圳机场、驰宏锌锗、特变电工、海博股份之类，第三季度主要增持的仅有石油大明、宁波海运、湘电股份等几个小市值品种，从而使持有的流通市值下降了3亿多元。在具体操作上，除了与华宝系基金的品种有所重合外，华宝信托今年与国联证券的重合度很高，是值得注意的一个现象，并且两者的操作步调基本一致。今年起，二者联袂不断增持的洪都航空是华宝目前的首席重仓股，已给其带来不菲的收益。不过，国联证券在第三季度已开始减持该股，可能华宝亦会考虑在第四季度有所减持。此外，双方在第二季度一起增持了航天长峰，第三季度一起增持了石油大明，这三只股票亦是国联证券目前的自营重仓股。总体看,其第三季度调整仓位很可能是为下一轮的建仓操作做准备而非收缩战线，并且很有可能在第四季度继续书写二级市场的辉煌。

　　光大阳光理财：持仓虽少偏好小市值股

　　今年4月开始运作，发行规模20亿元，属配置型产品，目前收益率约为3%。由于二级市场的持仓市值占基金总资产的比重很低，因此其年内收益很可能主要源于货币市场基金或债券交易的收益。第三季重点增持的首席重仓股驰宏锌锗走势不佳，不过组合内多个持有市值相对较小的品种则表现优秀，显示出它的投资经理具有一定的独到眼光，如苏州高新、宝丽华、华微电子、G康缘，其中G都市是它与光大证券的交叉持股品种，后市值得继续关注。

　　山西信托：规模虽大实力弱

　　山西信托与山西证券是山西国信投资集团旗下的同门兄弟，但在二级市场并没有过人的历史战绩。据其2004年报披露：自营盈利3542万元，信托资金亏损342万元，其回报率在同期全国信托公司中列于下游。今年以来，山西信托在二级市场一直处于增持过程中，不过其第三季度重仓品种如上海石化、太钢不锈、G凯诺、漳泽电力、通化东宝等均非市场热点，且基本上弱于指数，而中报的重仓股山西汾酒和G明珠却在其大量抛售后，分别走出波段行情。山西信托由于与山西证券的血脉关系，亦有一定的山西股情结和交叉持股现象。仅从二级市场操作考虑，它是一个持有流通市值分散，总规模大而实力不强的信托公司。不过，香港汇丰投资集团已经证监会批准，与其在上海共同组建汇丰晋信基金管理公司，未来仍然存在有一定的积极因素。

　　金信信托：“江南第一猛庄”风流不再

　　当年被称为“江南第一猛庄”的金信由于一些自身原因而今风流不再，不过其旗下整体转让给成都证券的金信研究所今年的表现却是可圈可点，独家推出不少大牛股。金信信托的主打产品为风格相当激进的成长型信托计划，其资金全部用于投资股票，并且重点投资行业成长型上市公司的股票，同时兼顾规模扩张型和质变型上市公司的股票。投资风格是敢于重仓持股，同时投资的个股不超过8家。目前金信信托投资于证券的有5只信托计划，首个重仓品种是当年从华西证券高位接来的东方锅炉，今年第三季度又大幅增持了366.04万股，此外增持了北新建材，而大手笔减持了中报重仓股G风神、银座股份和G传化。总体上看，金信信托的市场地位严重下降已是不争的事实，对其重仓股只可远观而不可亵玩。

　　中国对外经济贸易信托：逐渐淡出江湖

　　中国对外经济贸易信托是当年二级市场的猛将，华夏证券历史上价值最高的北京东四营业部就是由于其动辄数千万元的短线冲击力而名声鹊起。该信托最后操作的重仓股为双环科技，运作到一半倒给了一个浙江营业部，如今已淡出江湖，参与二级市场时基本上以配售为主。今年增持了G新钢钒，关注价值不大。

　　江苏国信：三季报里已无踪影

　　公司是江苏省政府授权的国有资产投资主体，实力雄厚。第三季报已经完全清理了旗下的二级市场投资，原高管王益民下马后似乎在进行内部的业务整合。其中报重仓股欣网视讯、渝开发、联环药业、扬农化工、武汉控股均与信泰证券重合，可能有部分仓位倒给了信泰。而信泰证券由于其对重仓股强悍的快速对倒拉抬风格在今年独树一帜，因此这些股票有一定的观赏价值，但可操作性不强。