1月24日公布完的基金2006年四季报，对于投资者的借鉴作用或许已经不大了。

　　“1月份的行情和去年下半年相比，已有了很大变化。”当日，某基金公司投资部门人士告诉记者，今年虽只有15个交易日，但基金四季报中的重仓品种或已“城头变换大王旗”。

　　“现在基金持仓已有了不少调整，如去年末的大牛股工行，不少基金都在高位卖出了部分筹码。”上述人士称。

　　最新数据显示，基金可投资于A股的资金约有6200亿元，约占A股流通市值的22%。A股市场的总体换手率或许也能体现出基金的调仓速度。

　　WIND资讯数据显示，截至1月23日，今年A股开市仅14个交易日，但1351只同期有交易的A股算术平均换手率达81%，换手率在100%以上的有351只股票。

　　调仓加剧

　　在高换手率个股中，去年12月表演疯狂同时也是典型基金重仓股的工行和中行均在此列，其换手率分别达123.36%和117.57%。

　　工行和中行的疯狂在今年A股开市的第一天结束。当天，这两只股票均冲高回落，最高分别涨至6.79元和5.97元，至今两只个股回落到5.5元以及5元左右的水平振荡。交易所的数据显示，工行以及中行跌停板时的卖出席位全为机构专用席位，机构出逃暴露无遗。

　　两只大盘银行股的调整拉开了基金重仓股调整的序幕。

　　1月17日，在征收土地增值税的利空消息打压下，房地产板块几乎集体跌停。地产龙头万科A(18.26,0.33,1.84%)(000002.SZ)也被砸在跌停板上。

　　但与银行股不同，基金对于地产板块的多空分歧很明显，多空双方同样坚决。

　　交易所数据显示，1月17日买入席位中有4个是机构专用席位，卖出席位中同样有4个机构专用席位。某些机构做空万科A并非始于土地增值税消息，在1月10日万科A 涨停板时，有2个机构席位出现在当天的卖方。

　　而作为基金大幅调仓的侧面证据则在于工行、中行以及万科等2006年四季度的基金重仓股的调整并没有给2007年基金净值带来影响。

　　截至1月23日，所有基金今年以来的净值增长率均为正数。净值增长率最低的股票方向基金的增长率也超过5%。

　　“近期虽然指数上涨，但在跌幅榜上却能看到许多典型的基金重仓股。这些个股逆势全天停在跌幅前列，说明短期内出现了持续抛盘，或者说基金持股结构调整的力度正在加大。”某基金如此认为。

　　基金积极调仓和过分集中的持股不无关系。

　　基金去年四季报显示，仅有282只个股进入了基金十大重仓股位置，而去年三季报显示，进入基金十大重仓股的个股有322只。

　　对于基金核心重仓股的持有比例也在加重，去年三季度，基金重仓持有的10只个股市值占其股票投资市值的21.83%，为1024亿元，到四季度，上述数据增至1278亿元，占市值的26.55%。

　　“去年包括基金在内的机构资金膨胀过快，而建仓时间紧迫，为了保证建仓的安全，基金通过抢夺核心蓝筹加快建仓速度，最终导致核心蓝筹备受追捧。但现在新基金停顿也有一段时间了，这种突发需求已减弱，同时一些基金核心股的涨幅的确也已超过估值上限，1月份以来，各方面因素都促使机构开始考虑调整仓位。”某基金人士告诉记者。

　　跑得快赚得多

　　实际上，在四季报中不少基金经理明确表示开始布局防御型品种。

　　巨田基金投资部副总监冀洪涛表示，“进入12月适当增加部分防御性品种，如对机场、公路、铁路及煤炭的增仓”，并且在基金操作上“由过去的高度集中逐渐转向适度集中。适当降低重仓股配置比例，增加非重仓股配置，提高组合的抗风险能力。”

　　截至1月23日，今年以来表现最为突出的前三名基金分别是中邮创业核心优选、华安宏利以及华夏大盘精选，它们的净值增长率分别达31.61%、30.73%以及29.67%。

　　四季报显示的共同特点是，仓位均很重，但金融、地产行业的投资非常少。华安宏利四季报中甚至没有金融行业。

　　而基金的大比例分红同样使得基金需要对仓位调整。

　　民族证券分析师刘佳章认为，各家基金的分红公告明显早于往年，特别是封闭式基金，虽然按照约定，封闭式基金可以选择在4月份分红，但大多数基金都发布了其分红公告。开放式基金方面，各家也表现踊跃，分红公布的频率也达到日均6家左右。

　　基金分红力度也强于历年。仅从封闭式基金看，已经公告的拟分配总额就超过200亿元。银河证券基金研究员胡立峰认为，今年封闭式基金分红约在300亿元。

　　开放式基金更加慷慨。1月12日，国投瑞银景气基金公告，每10份基金份额派发红利11.984元，1月16日，广发聚富公告，每10份单位分红8元。

　　“如此集中和大比例的分红，都显示了部分基金是有选择的进行了策略性减仓。” 刘佳章说。