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2006 年，全球资本市场在企业利润上升和流动性泛滥的双重冲击下普遍上升，反映出股指上升的合理性。但到年末时，股指的快速上升已经引起了一些国家政府的担忧，如泰国及越南政府对资本流入采取了管制措施，应该引起我们的注意。
2006 年，我们主要围绕流动性、市场估值、企业利润及制度变革的分析架构展示出其积极的意义，使我们相当准确地预见了市场运行的趋势和节奏。我们认为，这些问题对我们判断2007 年市场趋势仍然重要意义。
2006 年上市公司利润增长超出市场预期，成为支持市场信心的重要因素之一。2006 年1 季度事实上成了企业利润增长的一个转折点，特别是第3季度上市公司的利润增幅达到21.6%，大大超出市场预期，于是利润增长成为支持市场信心的一个重要原因。
2007 年市场普遍预期上市公司利润增速在30%以上，而实际上市公司利润增长很可能达不到市场预期，从而成为制约股指上升的因素之一。在外部需求减缓和投资增速下降的情况下，多数权威机构普遍预计2007 年中国经济增速将温和回落，从而我们预期企业利润增幅将较2006 年回落。我们预计，2007 年上市公司利润增幅为12-15%，低于市场普遍预期。因此，从预期的角度看，上市公司利润增长难以成为股指走高的有力支撑。当然我们也注意到，上市公司的财务政策对2007 年上市公司利润增幅有重大影响。如果在市场的影响下，上市公司普遍采用比较激进的会计政策调节企业利润，则上市公司利润增幅可能超出我们的预期。此外，2007 年上市公司利润的增长将呈前高后低的格局，1 季度利润增幅将很高，对市场信心有较好的支持作用。
从流动性方面看，从央行最新发布的货币政策目标看，2007 年M2 的目标增长率为16%，看上去属于中性的货币政策目标。据此可以认为，2007年国内M2 将高位运行，流动性充裕的状况短期内难以得到根本改变。特别是，对2007 年的股市而言，由于赚钱效应导致的居民储蓄流入势头将会继续，成为推动股指的主要力量。
看得见的手将如何作为？看得见的手在2006 年股市回升中发挥了至关重要的作用。在上证指数的千点关口，管理层频频出击，果断推动股权分置改革、进行证券公司综合治理、改善上市公司治理结构，促使股指回升，从而坚定了市场的信心。但在目前的上证指数3000 点关口，我们明显地感受到了管理层对市场的担忧，监管层的态度将对2007 年股指将形成一定的抑制作用。
V 型预期。综合多方面因素，我们认为2007 年的整体市场走势将是一个“V”型。1 季度，在储蓄资金流入及企业利润增速表现理想的鼓舞下，股指表现较好。其后，在利润增速预期下降及非流通股等可能的负面因素的冲击下，股指将向下滑落；最后，在外围资金的推动下，股指可能再次走出上升行情。因此，我们预计，在2007 年，选时和选股都有其生存的空间。如果选择选时策略，我们建议在上证指数3000 附近降低持股比重；如果选择选股策略，我们建议侧重钢铁、电力、公路、港口、机场、航空、汽车制造、医药、煤炭等行业。
投资组合
我国股市正处于有史以来的第三个活跃时期，并将持续较长时间，对于这一点，我们并不怀疑。但从指数的预期表现看，预计2007 年是一个难以取得较好投资收益的一年。
综合多方面因素，我们认为2007 年的整体市场走势将是一个“V”型。
2007 年1 季度，在资金流入及企业利润增速表现理想的鼓舞下，股指表现较
好。其后，在利润增速预期下降及非流通股的冲击下，股指将向下滑落；最后，在外围资金的推动下，股指可能再次走出上升行情。
选时？流动性过剩将是股指上升的最主要动力，如果加上大股东的利益机制的作用，指数存在进一步上升的可能性。但这种可能性的随机性增强，而确定性在下降。我们可能正面临着一个选时的良机，因此，建议在上证指数3000 附近降低持股比重。
选股？选股应侧重钢铁、电力、公路、港口、机场、航空、汽车制造、医药、煤炭等行业。
根据上述行业偏好，我们选择了下述20 只股票形成一个投资组合，供投资者参考。(参见表6)
投资组合图：
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详细阅读：中信建投首席分析师：07年整体走势V型预期(附股).pdf
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