专家建议政府明确预警 调低市场炒股暴利预期

    针对中国火热的股市，尽管已有部分官员发出非正式的风险提示，但德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨天强调，监管部门应当发出明确的信号，降低投资者试图通过炒股赚取暴利的预期，进而调整其金融资产的配置。 

　　对于前一阶段股市的大涨，市场的共识之一是金融体系流动性过剩，即过多的资金追逐相对稀缺的投资品。对此，马骏反驳说，流动性过剩不是股市上涨的充分条件。统计显示，去年年初金融体系的流动性高于下半年，但股市年初的涨幅却远低于下半年。 

　　马骏认为，起决定作用的是投资者预期的变化。他说，去年下半年，许多百姓看到别人炒股已经赚了100％甚至200％，于是竞相入市炒股或买基金，不仅动用银行存款，还向亲戚朋友借钱，甚至把住房抵押给银行。这样不理性的预期和行为，促使股市泡沫出现。因此，监管机构有必要调节暴利的预期，不要让大众再抱有赚100％或200％的心理，应引导他们把资金合理地分配到其他金融资产中。 

　　至于A股市场的泡沫有多严重，马骏认为，A股整体价格“已经太贵”。他指出，A股2007年市盈率在20倍至30倍之间比较合理，但目前市盈率已接近27倍，近期如果再上涨10％就将达到上限，这必须引起监管部门的重视。 

　　不过，国际投资者依然看好A股。马骏称，QFII(合格的境外机构投资者)的额度在境外供不应求。在香港，就有许多国际投资者排着长队要求QFII分给他们一点额度。(北京晨报 李若愚)

    流动性过剩为做大资本市场创造有利条件

　　随着股市行情火爆，去年5月起，我国居民储蓄存款增幅就呈现明显下降的态势。最近一段时间，各大城市的商业银行和证券公司中，均出现了居民排长队买基金和开立证券账户的情况。中登公司数据显示，最近两周来，A股开户数保持了周均30万户以上的新开户速度，我国股民已经超过8000万大关。 

　　作为流动性过剩的一个表象，存款搬家、股民剧增，确实是资本市场需要面对的一个问题。例如，在一些资深股民的眼里，每当“新股民”大批入市开始炒股的时候，就意味股市风险逐步积聚，可以准备“撤退”了。从最近一段的情况看，确实有一些投资者在并没有做好充分准备的情况下，盲目入市，且期待值普遍较高。指望几周之内赚个50％的人，恐怕不在少数。从这个角度来说，如果投资者在短期内大量盲目入市，有可能导致股票超买，股价虚高，股市泡沫增加。 

　　但想想过去几年的情况，却也要感叹，通过一系列重大改革的基础性制度建设，资本市场的吸引力大大提高，投资者的信心大大增强，上面这一幕，不正是我们市场各方人士一直期待的么？华夏基金副总经理张后奇说，一年来基金的火爆和基金规模的迅速扩大，正标志着基金这一现代资产管理的制度文明开始在中国大地上落地生根。这话听来有些道理———凭什么美国的大妈可以在家庭资产中选择配置一部分股票和共同基金，中国的大妈就不能呢？再过十几年、几十年，老百姓家庭资产中，长期配置一些股票和基金，是否将成为一种常态？ 

　　估计没有人会否认，通过资本市场，通过投资股票、基金和公司债来分享国民经济增长的成果，实现财富效应，是非常正当的需求，而且在流动性过剩的大背景下，存款搬家，居民投身资本市场热情高涨，恐怕还是需要我们比较长期面对的问题。 

　　市场是杯，资金是水，股指是水位———仅从供求关系的角度来考虑，这个比喻是恰当的。 

　　去年中国银行首发时，还有人担心杯子变大，水源不足，水位下降；半年时间过去，问题就变成了水源充足，杯子太小，水位高涨；而要达到上面所说的理想状态，就必须保持水源的充足，扩大杯子的容量，实现水位的平衡。 

　　说得现实一点，就是要变流动性过剩的挑战为机会，顺势而上，做大做深资本市场。要从这个思路出发，就会发现，一个工商银行，对于广大股民的需求来说，对于募集规模动辄百亿的基金来说，确实太少了。同时，要让水源保持充足，就必须继续切实提高上市公司质量，继续做好各项基础性制度建设，让老百姓愿意投身资本市场，愿意以家庭财富随国民经济同步增值的预期长期投身资本市场。 

　　当然，说到这里，又想起一个最近在业界广为传播的故事，一位投资者问了一个问题：“基金的利息是多少？”对于希望通过资本市场分享国民经济成长成果的人来说，这样的准备还是远远不够的，大家在向杯子里倒水之前，还是要搞清楚杯子的形状———最近一段时间，本报一直在以专版形式向投资者介绍关于资本市场、关于基金的基础知识，我们还要共同努力。(上海证券报 周翀)