基本结论

　　..按B-S模型测算：认沽权证理论价格约为:0.3296元。

　　..按隐含波动率相对估值：此权证的价值在0.5691左右。

　　..我们认为其价格理性波动范围是: 0.33–0.38元。..从最近权证上市的情况看，价格被大幅拉高的可能性已经不大了。

　　权证价值分析

　　此次包钢股份为配合股权分置改革而发行的权证为欧式认沽权证，即权证持有人须在权证发行上市12个月后才到期，可在最后五天内行权。行权时每一份认沽权证可以2.45元的价格卖出1股包钢股份股票。

　　..绝对估值：

　　以最近的收盘价，按B-S模型测算：权证理论价格: 0.3296元。

　　以下是BS的参数和敏感性指标

　　


　　相对估值：

　　对于权证来说，权证的隐含波动率可作为估值指标，来衡量不同的权证之间的相对估值水平。

　　从下面的表中可以看到，目前认购权证被相对高估。最低的是武钢权证，其隐含波动率为85%。同时我们也注意到，最近上市的权证被相对低估了。招行CMP1,沪场JTP1,华菱JTP1属于不同的行业，公司基本面的预测也各不相同，但他们的隐含波动率都低于其历史波动率。

　　我们用60%的隐含波动率来估值，此权证价格为0.5691。

　　


　　理性波动范围：

　　由于现在已有几个权证在交易，投机炒作也会选择相对合理估值的权证。而且，最近权证有加速向合理价值回归的趋势，我们认为其价格理性波动范围是0.33–0.38。

　　权证上市后的走势分析

　　目前权证投机炒作已经慢慢冷却，包钢又是属于目前权证上市很多的钢铁行业，所以它被炒作的可能性不大。权证可能会在略高于其合理价值的价格开盘，然后在其附近的价格区域震荡。如开盘价过高于其合理价值，它将会慢慢向其合理价值回归。