4个交易日价格从0.688元冲到最高2.088元，总量3.8亿份成交却达41.2亿份———

　　25日是宝钢权证上市后的第四个交易日，虽然经过了前三个交易日的“暴炒”，宝钢权证的热度似乎有衰减迹象，成交仍高达20亿元，平均下来每一份权证都经过了几次换手。而价格则呈冲高回落态势，最高上冲到2.088元后，尾盘收于1.83元。

　　回顾一下宝钢权证的走势，也是“激动人心”的。本周一上市，开盘即封于涨停，日涨幅高达83.58%。在周二，宝钢权证最高涨至1.830元，最高涨幅达44.9%，一度逼近涨停，但尾盘15分钟价格快速回落，最终收于1.586元，较周一上涨了25.57%；全日成交了12.84亿份，成交金额超过21亿元，换手率更是达到了惊人的331%。而周三宝钢权证成交30亿元，相当于当日沪市成交量的1/3。

　　由于权证是T＋0交易，市场参与度极高，已成为投资者最热衷的投资品种。理性来讲，宝钢权证已不能用其价值衡量价格了。那么，投资者应该怎样认识T＋0？其交易有何特性？为此记者采访了相关研究人士。

　　大通证券的张亚梁谈道，宝钢权证是我国证券市场在阔别9年后迎来的第一个权证产品，同时也标志着我国证券市场掀起了新的一页————金融衍生品市场的大幕已经拉开，将来上证50权证、股指
期货等都将被推出，金融的创新必将带来全新的机会。因而对于当前的投资者来说，宝钢权证的出现无疑为他们提供了一个初试金融新衍生品品种牛刀的机会。大家已估计到，宝钢权证初期根本无法围绕着理论价格波动，这与我国股市逢“新”必炒的习惯有关。作为一个新兴的金融衍生品种，没有投机是不可能的，投资者短期应该谨慎观望，待其回落冷却以后，再考虑做适当的短线投机参与。

　　北京证券的张九辉更直率地说：“宝钢权证的炒作是投机饥渴症的表现。看看香港市场，交通银行的权证第一天就推出9只，有认购和认沽的，还可以做空，到现在已有20多只。而内地市场的投机品种则少得可怜。”张九辉进一步分析，这次推出的认股权证作为一种金融衍生品种，实质上是一种看涨期权，权证的理论价值和正股的股价之间是正相关的，而且还具有明显的杠杆效应。在A股市场缺乏做空机制的条件下，权证的价格很难与理论价值保持一致。就宝钢而言，宝钢权证的价格涨跌幅度是当日宝钢股票价格涨跌幅度的几倍。由此可见，投机资金运用权证的T＋0交易制度和权证的杠杆比率，可以当天实现权证的超额价差收益，市场是把宝钢权证当成市值4亿多的一只股票来炒作的。

　　对宝钢权证的走势，张九辉分析，对总量3.8亿份的宝钢权证来说，这几天如此大的成交量，说明投机非常猛，周一是涨停板，没有充分的交易，而后几天则经过充分的换手，充分的交易。正是T＋0导致了高换手率，投资者可以不断的买卖，有效地控制自己的收益和损失，比买卖股票灵活得多。T＋0交易的优势从某种程度上说，起到了保护投资者的作用，因为如果看错了，当天有快速认赔出局的机会。应该说，T＋0交易适合于短线且偏好高风险的投资者，毕竟炒作时亏损和获利的幅度都很大，是一种适合投机的品种。

　　张九辉提醒投资者，与T＋1相比，T＋0避免了收盘后其他风险的出现，比如此前上交所表示，权证的交易价格出现异常波动，可能随时暂停其交易，如果第二天停牌，走势会有新的变化，不如当天获利了结或止损。另外，投资者要避免接最后一棒。

　　由此看来，今日宝钢权证的走势充分体现了T＋0交易的特性。当炒“新”的热潮过去后，继续推出权证产品的供应量，应该是抑制其过度炒作的好方法。业内人士证实，国泰君安证券已向上交所递交了发行宝钢备兑权证的申请，还递交了上证50ETF权证的发行申请，其他公司还有一些备兑权证在设计中。