投资要点 　　

　　在11月30日的权证报告中，我们对武钢JTB1和武钢JTP1的后期发展趋势，作了如下预计： 　　

　　只要武钢JTB1的创设过程仍在进行(当其回落到0.80元的均衡价格之前)，那么武钢JTP1的价格仍能保持当前的价格区间； 　　

　　短期内，武钢JTP1的价格基本合理，其与武钢JTB1的价差不会超过0.2元，但上限价格是武钢JTB1的价格，所以波动区间是1元—1.15元之间。跌破1元坚决买入，超过1.15元则抛出不参与(建议前提是武钢JTB1价格在1.20—1.30元左右)。 　　

　　至于中期的投资策略，维持我们11月28日的观点，武钢JTB1的合理价格在0.75—0.85元，武钢JTP1的合理价格为0.85—0.95元，超过以上价格都仅适合操作水平极高的短线激进型投机人。

　　从之后的市场实际走势来看，基本符合我们以上的预计，投资者目前最为关心的是上市五个权证今后的中期价格中枢以及相对应的操作技巧。 　　

　　从投机角度讲，鞍钢JTC1的参与性最好，其次是武钢JTB1，万科HRP1和宝钢JTB1；从投资角度讲，武钢权证(同时购买一份武钢JTB1和武钢JTP1)的蝶式组合，以及钢钒PGP1较好。 　　

　　认购权证的溢价率普遍高于认沽权证30—40个百分点左右，这说明在创设机制下，认购权证由于创设成本较高，创设过程相对复杂，导致新创设认购权证数量有限。因此从抑制投机角度讲，创设机制对认沽权证的价格抑制更为明显； 　　

　　经过测算，宝钢JTB1的溢价率最高(持有到期风险大)，投机参与价值最低，此外，技术形态上也比较差，建议投资者不关注；

　　认购权证中投机性最好的是鞍钢JTC1，其作为总规模仅1.13个亿，总市值为3亿元不到的惟一的价内认购权证，向上的炒作空间巨大，从隐含波动率角度看，宝钢JTB1最高为167%，假设鞍钢JTC1的最大隐含波动率达到180%的话，那么其最高价格将是2.585元，在该价格之上，券商创设静态收益率高达144%，也就是说，只要G鞍钢的买入成本低与5.99元，那么创设就有利可图，所以建议投资者在2.60元以上坚决不参与； 　　

　　对于稳健型投资者来讲，同时购买一份武钢JTB1和武钢JTP1是比较好的投资组合。

　　表：五个权证对应操作表