一、预计下周大盘将出现振荡，因此权证会成为短期更为活跃的投资投机品种，尤其是隐含波动率更低、溢价率更低及创设收益率更低的认沽权证将非常值得关注

　　本周大盘经过连续飙升后，出现些许振荡，因此权证市场相比上周而言，又有再次活跃的迹象。从七个权证的成交情况来看，虽然本周的日均成交金额要小于上周，仅有宝钢JTB1出现了成交放量，但以日均振幅这个指标衡量，除了宝钢JTB1和武钢JTB1外，其余的五个权证均有波幅放宽，振幅放大之势，说明当大盘指数处于相对高位时，拥有T+0交易优势的权证再度成为了运作活跃资金的“短期避风港”。尤其是鞍钢JTC1和机场JTP1的振幅大大提高，主要原因是这两个隐含波动率过高的权证，出现了价值回归。

　　认购权证方面，截止到1月13日，除了宝钢JTB1的隐含波动率继续维持高位之外，其余的两个权证最新隐含波动率均出现了一定幅度的下跌，武钢JTB1因本周新增1500万份的创设数量，累计余额高达15.40亿份，其隐含波动率下降到103%，而鞍钢JTC1的隐含波动率则下降了20个BP左右，达到146%，仍属高估。

　　我们在上周的权证中长期实战操作策略中提到，“宝钢JTB1的投资投机价值最低，因为其存续期和内在价值都是最少，隐含波动率有进一步下降趋势，我们认为短期内(近一周)，宝钢JTB1、武钢JTB1和鞍钢JTC1的合理隐含波动率应分别是110%，95%和150%，对应的合理价格分别是：1.327元、0.890元和2.192元”。也就是目前这三个认购权证均不具备投资及投机价值”。

　　从本周的实际情况看，只有宝钢JTB1继续维持非理性高位，而武钢JTB1和鞍钢JTC1基本达到了我们之前预测的价格区间附近。据此，由于时间价值的递减相对较慢，我们降低这三个认购权证的隐含波动率，分别是110%，90%和130%，对应的合理价格(短期有效支撑价格)分别是1.243元，0.857元和1.969元。

　　二、继续维持前两周认沽权证投资价值高于认购权证的基调，特别是在下周大盘面临短期的高位振荡之时。综合考虑，创设效率和创设成本等因素，我们仍然依次推荐武钢JTP1、机场JTP1和钢钒PGP1。万科HRP1则坚决不碰

　　我们在上周的操作策略中提出“A、机场JTP1：1.76元以下可坚决买入，1.80元以上持短线投机思路；B、武钢JTP1：目前价格可继续关注，跌破0.99元可坚决买入，高于1.13元则坚决不参与，1—1.09元区间应积极投机，风险不大(本周投资者若按照该操作建议操作的话，理论最大盈利率能达到9.75%！)；C、钢钒PGP1：2.28元以上坚决不参与，跌破2元可坚决大胆买入，做中线投机，目前价格区间谨慎参与，波段操作空间不大； D、万科HRP1：目前不适合参与，投资投机价值均不大。”

　　从本周权证的实际走势看，本周只有在1月13日机场JTP1跌破了1.76元，最低价格是1.73元，但出现反弹，收盘是1.765元；武钢JTP1本周在1月12日和1月13日跌破了0.99元，最低价格是0.965元，收盘为0.983元，但跌破0.99元后买入的反弹空间亦不小；钢钒PGP1在1月11日，12日和13日均跌破了2.00元，但之后都出现了向上反弹走势，特别是1月13日，跌破2.00元后一度最高曾反弹至2.019元，最大振幅超过6%。万科HRP1则不作评述。

　　综合考虑：建议投资者短期内(近一周)对机场JTP1、武钢JTP1、钢钒PGP1和万科HRP1分别采取如下操作策略：A、机场JTP1：目前价位附近(1.76元以下)可坚决买入，1.808元以上持短线投机思路，尽量不碰；B、武钢JTP1：目前价格重点关注，0.99元以下均可坚决买入，高于1.13元则坚决不参与，1—1.09元区间应积极投机，风险不大；C、钢钒PGP1：目前价格可继续关注，2元以下可继续坚决大胆买入，作中线投机，2.12元以上则坚决不碰；D、万科HRP1：目前不适合参与，投资投机价值均不大。