日前，上海证券报报道了题为《中国资金再遭国际基金暗算 期铝跨市套利反亏损》的文章，其中反映出诸多问题很值得投资者反思。套利操作究竟胜算几何？为何套利盘屡屡失手？这些都到了该认真研究的时候了。

　　按照《中》文的说法，套利资金是看到了100美元的无风险套利机会，从而参与其中的。但是套利成功，不是有差价就可以做的。经易期货的高级分析师康冰介绍，套利操作很可能会出现极大风险，主要的几种如下：

　　汇率变动的风险。由于两边产品标价货币不同，如果两种货币之间的汇率出现大幅变化，很可能会让套利者遭受损失，但是，由于汇率期货的存在，汇率的风险可以得到有效控制，目前的套利资金多不会受到汇率变动的影响。

　　单边违约的风险，以前段时间暴涨的铜为例，如果套利资金采取做多上海铜同时做空伦敦铜的操作，遇到两边铜价持续暴涨，虽然套利资金表面上看不会出现损失，但是上海铜上的空头资金很可能会无力持仓也无力交货，全面崩溃，引发交易所3个板放人的避险政策，套利资金在上海方面多头持仓将被迫平仓，而伦敦方面的期货价格仍然持续上扬，套利将被全面打垮。

　　交割违约的风险，套利资金并不愿意持仓到最后交割阶段，但是如果对手盘实力强大，保持套利差价不变直至交割，此时套利资金需要追加数倍的保证金以应对交割期的保证金要求，这是套利资金第一次难受的时候，当空单持仓需要交货，而多单持仓又拿不到货时，便出现了第二个尴尬局面，此时要么向后展期，支付展期成本，要么去现货市场购货交割，但这两种做法显然都不是套利资金的初衷。

　　税率变动的风险，由于商品价格会受到税率很大的影响，一旦税率出现变动，商品价格也会随之变化，本次铝套利资金正是被税率变动打败。

　　所以，套利操作是一项投入很高、风险很大、收益一般的投资项目，并非所有资金都适合参与。