普通投资者在参与股指期货之前，非常有必要对下面这些概念代表的实际含义理解清楚，真正做到有备而来

　　2006年9月19日，中国金融期货交易所在其官方网站公布了沪深300指数期货暂定合约，并将很快开始仿真交易。中国第一个指数期货离我们越来越近了，这里我们结合该暂定合约，进行具体的解读，以便让投资者明确。

　　合约规模　根据官方公布的信息，暂定合约的乘数为每点300元，这也就是说，一张股指期货合约的价值=沪深300指数×300元。假定沪深300指数现在是1350点，那么一张股指期货合约的价值就是405000元。沪深300指数期货的最小变动单位为0.1点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动30元。

　　保证金　股指期货交易实行保证金交易机制，根据交易所公布的信息，交易所收取的客户交易保证金为8%，但是客户因为要通过期货经纪公司进行交易，期货经纪公司会在交易所收取8%的保证金的标准基础上，加收一定比例的保证金。我预计在刚开始交易的时候，为了控制风险，一般期货经纪公司至少会收取客户15%的保证金，经过一段时间试探性交易以后，才会逐渐降低保证金的收取比例。

　　假设按15%收取客户保证金，那么投资者交易1手股指期货，需要交纳的保证金就是405000×15%=60750元。如果出现亏损，还需要客户准备随时追加资金，弥补亏损带来的保证金缺口。所以客户在交易股指期货的时候，切勿满仓操作，否则价格的小幅波动就可能使你面临需要被期货经纪公司强行平仓的被动局面。

　　为了使投资者直观地了解股指期货交易的特点，我们假设一个投资者有10万元资金，买入1手股指期货合约，价格是1350点，这时这个投资者需要支付保证金60750元。如果沪深300指数当天下跌了80点，则客户第一天的损失就是24000元，这时客户的账面权益就剩下76000元。如果第二天继续下跌80点，则客户的账面权益就剩下52000元。这时候客户的资金已不足以支付保证金，期货经纪公司就会要求你在第三天开盘之前追加保证金，否则在第二天开盘后，就会采取强行平仓。

　　我们假设第三天客户没有能够及时追加保证金，而股指期货价格在开盘后跳空20点，以1170点开盘，期货公司在1170点予以强行平仓，客户账面权益就在52000元的基础上，又损失20*300=6000元，账户权益降至46000元(为了计算方便，上述计算均省略了交易手续费的支出)。从指数下跌幅度来看，指数仅下跌了13.3%，但是客户资金权益却下跌了54%，是指数下跌幅度的4倍。

　　可见，股指期货交易相对现货交易的风险很大。对于没有做过期货交易的股票投资者来说，资金管理的理念和及时止损的技巧显得尤为重要。

　　交易和结算手续费　根据中金所公开的信息，沪深300指数期货模拟交易时的交易和结算手续费标准为20元/手，而在实际交易过程中，期货经纪公司还要在交易所收取的手续费标准基础上，加收一定比例的手续费。假定是加收10元/手，那么投资者一个交易来回实际付出的手续费就是60元/手。与最小变动价格幅度30元相比，这个手续费标准是非常高的。因为指数只有变动0.2个点以上，投资者平仓才有利润，否则还不够交手续费，这样非常不利于短线投资者进出，也就不利于市场流动性的提高。希望在正式推出的时候能够把手续费标准大幅降低下来。

　　熔断机制　股指期货与股票交易还有一个显著的区别，就是股指期货交易引入了熔断机制。熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续1分钟，熔断机制启动。在随后的10分钟内，买卖申报价格只能在6%之内，并继续成交，超过6%的申报会被拒绝。10分钟后，价格限制放大到10%。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应，同时加大市场的流动性。

　　期货市场最大的风险就是市场经常会出现单方向的走势，而连续的跌停或涨停，会使亏损的一方没有机会止损出局，给交易所和整个期货市场带来巨大的风险。而熔断机制的采用，可以带来两股反向力量进场对冲风险：一是短线投机者会在这时候产生落袋为安的想法，于是就会在6%熔断价格的位置涌出一部分获利平仓盘；此外还有一部分套利者也会考虑进场。因为期货价格碰到熔断价格以后，就暂时停止上涨或者下跌了，但是现货指数没有6%的涨跌幅限制，这样就有可能出现现货指数上涨或者下跌的幅度小于6%的情况，套利投资者的资金就有可能进场，在现货和期货之间博取套利机会。

　　交易时间　交易时间的不同也是股指期货市场和股票市场之间的一个重要区别。沪深300指数期货早上9点15分开盘，下午收盘时间为3点15分。这与股市的开盘和收盘时间相比，开盘时间提前了15分钟，收盘时间推后了15分钟。这种设计的主要原因是因为期货具有价格发现的功能。在一般情况下，如果股指期货开盘以后是下跌，随后开盘的股票市场也将跳低开盘。因此，股指期货市场的开盘结果对于股票市场开盘的价格具有提前的预示作用。

　　结算价　股指期货和股票市场还有一个重大的区别，就是股指期货不仅有收盘价，还有结算价。结算价的设立是为了有效地降低期货市场价格被操纵的风险而设计的制度。沪深300指数期货规定当日结算价为某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价；而最后交易日的结算价是采用最后交易日现货指数最后两个小时所有指数点的算术平均价。

　　合约月份　与股票市场不同的是，买入股票以后，投资者理论上可以无限期持有，而股指期货合约是有期限的。沪深300指数期货将同时挂牌4个月份合约，分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。如当月月份为7月，则下月合约为8月，季月合约为9月与12月。合约的最后交易日为到期月的第3个星期五，合约到期时，所有的持仓必须全部平仓。

　　最大持仓限制　股票指数期货还有投资者最大持仓限制的规定，这也是期货市场为了限制操纵市场的一种有效的制度设计。根据现有合约设计，单个投资者对某月份合约的单边持仓限额为2000张。如果确实需要保值，可以向交易所提交申请经过批准以后，方可超限持仓，否则交易所将会在规定的时间内进行强制平仓处理。