商品市场长期的大牛市给投资者带来了巨大利润，同时也产生着更大的诱惑。纵观期货市场的历史，市场走势与基本面情况不一致的情况比比皆是。那些执著于基本面信息的投资者会发现，在基本面他们是正确的，但是他们却不得不面对经济上的损失。所以，当我们展望商品市场这一轮长期大牛市的时候，投资者应该意识到市场走势有时会与基本面情况相抵触。更为重要的是，投资者应该拥有丰富的经验和灵活的策略以保证自己的收益。

　　 通过观察如今的市场形势，我相信现在只是新一轮商品市场长期大牛市的初级阶段。在我们研究当前的供应水平时就会发现，自然界中绝大部分的原材料是不可再生 的。也就是说，经过一段时间，原材料的供应会逐渐下降。铜矿不可能在工厂里生产出来，石油要经过千百年才得以形成，黄金也不可能在自家后院炼造。另外，18年来的大部分时间里，商品市场的熊市也使这些原材料的勘探和开采放慢了速度。石油公司并不原意将大量金钱投入到资源的勘探和开采上，特别是在石油的价格降到每桶20美元的时候。当然现在的石油价格已经达到了前所未有的高度，石油公司急切盼望着能找到新的油田，但油田并不是一夜之间就能找到的，此种情形的间接影响就是市场供应下降，同时也给投机商和生产商带来巨大机遇。

　　 亚洲的巨大需求

　　 亚洲的需求量最为显著，特别是在中国和印度。随着中国经济工业化的进程，对原材料的需求也将持续增加。中国2005年的GDP增长9.9％，中国在以创纪录的速度消耗着各种原材料，而且这种消耗近期内不可能放慢速度。事实上，我认为随着人们生活水平的不断提高，中国对国外原材料的需求在近年内也会不断增加。

　　 没有一成不变

　　 基本面的信息越来越有力的证明商品市场的新一轮长期大牛市正在进行，但是商品价格的走势并不是直线的，在价格变化的过程中，也许因为过高的商品价格，全球经济会进行调整，发展速度会略有下降，对原材料的需求会有所下降，也就是会出现需求周期走弱的情况，也许由于大财团或技术基金的作用会使一些商品的价格出现暂时的逆转，也许中间供给会超出需求量，这些情形是不是预示着商品市场牛市的终结呢？在我看来答案是否定的。不过，价格的波动将给那些能够把握住其中逆转走势的顺势操作者带来极好的机会。

　　 与基本面矛盾

　　 美元指数就是市场趋势与基本面信息相矛盾的一个例证，以基本面分析法来分析，美元在贬值，创纪录的贸易赤字是不容忽视的，事实上，中央银行正在从美元投资中抽身进行多元化投资，通货膨胀的持续压力使人们转而投资黄金等其他稳定资产。然而，美元自2002年持续下跌的多年间，却在2005年出现了反弹。

　　 另一个走势与基本面信息相矛盾的例子出现在白金市场。毫无疑问，作为一种工业原料，白金的需求量在过去几年中不断提高。这并不奇怪，因为白金在工业上有着极高的应用价值，随着世界经济工业化进程的不断加快，对白金的需求量仍会不断增加。白金被广泛应用于接触反应炉、医疗器材、电器和珠宝领域。虽然自1999年年末白金价格的上涨趋势就已经开始，但是我们可以发现，在2001年白金价格确实经历了一次明显的下降过程。事实上，直到2003年，白金价格才开始不断创出新高。

　　 投资者如何应对

　　 以上几个例子都显示出在市场长期走势中出现的逆转，就美元和白金来说，这一逆转走势持续了将近一年的时间，白金价格又经历了一年时间才恢复到2001年的水平。问题是投资者如何应对长期走势中的这一逆转走势，如何运用风险管理来降低投资损失？投资者如何从市场走势与基本面情况相矛盾的情况下获利呢？

　　 简单的说，答案就是“纪律”和“多样化”。投资者应该明白，如果他们坚持顺势而为的思路，基本面的数据并不能给他们提供帮助，相反会带来妨碍。例如，每天报纸上的基本面新闻都试图使那些顺势而为的投资者动摇决心，从而使他们改变头寸，但这种改变从根本上来说是错误的。应对这种局面，投资者所能采取的唯一措施就是拥有一套系统的交易计划。

　　 然而，系统的交易计划也不能保证完全的公平。选择一种持续有效的商品交易计划是至关重要的，这种商品交易计划要能为粮食、肉类、货币、利率、金属、能源及软商品这七种市场上主要的品种提供跨品种服务。如果运用一种计划仅仅关注于某一特定品种，这将打乱投资者的投资组合，并且限制投资者运用某一特定商品走势的能力。例如，在这轮商品牛市的狂潮中，农产品的涨势落后于稀有金属。如果投资者运用一种只关注于农产品的交易计划，那他就不会参与走高多年的稀有金属市场。同时，选择特定市场品种也是相当重要的。要想知道自己是不是选对了品种，自己的投资组合是不是合理，市场相关性、流通行、交易时间等因素都是要考虑的。

　　 当然，投资者也要对各种各样的市场环境有所准备。因为顺势操作只有在趋势市场环境中才能获利，在趋势逆转或多空对峙的时候，投资者要对自己投资组合的利润缩水有所预期。因此，选择多样性的交易计划作为投资组合的一部分是相当重要的。一般来说，选择一种中期交易计划能避免长期交易计划在市场逆转时所造成的损失。

　　 从顺势而为到多样化

　　 在商品市场中，投资者应该提高自己投资组合的多样性。除了有多种忽略基本面的顺势计划以外，投资者应该将投资组合中的一部分关注在基本面上。尽管有时候趋势会与基本面相矛盾，但这样做还是必要的。有时候顺势系统未能及时进入，直到市场已经真的有所变动。结果，投资者或者错过了获得更多潜在利润的时机，或者根本就没有赶上这一波走势。因此，拥有一种能及时参与这些市场波动的工具对投资者的整体投资组合是非常有益的。

　　 在农产品市场会有这种基本面引导市场走向的例子。特定的趋势在农产品市场不像在其他市场那样有支配作用，但在今后几年中，农产品市场将是最活跃的市场。随着中国、印度等国家经济的不断发展，对商品的需求主要集中在工业品上。但是随着这些国家的工业化程度越来越高，财富急剧增加，随着居民可支配收入的大幅提高，对一些“垃圾”食品、糖果及其他食品的需求也会大量增加，由此可知，农产品的价格也将不断走高。

　　 不止是白糖

　　 关注基本面的另一个例子就是白糖市场。去年之前，白糖价格保持了长达10年的稳定期，如果用传统的顺势操作思想，交易商是不会在2005年进入到白糖市场的。然而，以基本面分析法，进入糖市是正确的。原因是越来越多的基本面因素表明白糖价格将出现上涨行情。除了以上提到的作为一种食品原料，白糖乙醇正作为一种新型的能源替代产品受到越来越多的关注。

　　 把白糖作为一种能源材料被广泛应用有两方面的原因：第一，旨在限制温室气体排放量的《京都议定书》1997年在联合国通过，并在2005年2月正式生效。从那时起，一些国家就开始进口乙醇，并将乙醇与污染率较高的汽油混合使用。第二，白糖作为一种能源材料被大量使用是因为能源价格不断高涨。随着石油价格的不断上涨，价格低廉的乙醇的需求量不断增加，这一基本面因素使白糖价格在2005年翻了一番。由于以上原因，更多的顺势交易者在2005年年底进入了白糖市场。

　　 把眼光放远

　　 投身到这一轮商品市场长期牛市行情中是令人兴奋同时也是利益丰厚的。随着工业化进程的持续发展，对商品的需求也在急剧增加。需求激增所产生的最终结果是商品价格达到了前所未有的高度。尤其值得注意的是，虽然基本面明确显示市场将持续走强，但在此过程中，逆转走势有时也会持续一段时间，在这种逆向行情中不断提高投资组合的多样性才能使整体收益率不断提高。