《关于提高上市公司质量意见》中提出，上市公司要高度重视对股东的现金分红———
　　国务院批转证监会的《关于提高上市公司质量意见》共有26条意见，其中上市公司要高度重视对股东的现金分红，努力为股东提供良好的投资回报，受到市场的广泛关注，给投资者提供了一个择股的新思路。在股改的大环境下，大盘开始进入区域内震荡的平衡市，基金、QFII等主流机构的防守型投资策略，极可能是选择能够获得相对稳定收益、适合中长期持有的准债券型投资品种。
　　据此，我们制定出以下的择股思路：
　　1.分红惯例。尽管管理层已经在上市公司分红方面，给出了政策导向，但还难以采取强制性措施，这也不符合国际惯例。因此，每年均实施分红的上市公司是主要的择股领域。另外，在股改方案中，部分公司也对分红进行了承诺，也可被纳入待选范畴。
　　2.大流通市值。作为主流机构投资者必须要考虑持股的流动性和规模效益，小流通市值的品种不应被考虑。
　　3.成长性。考虑到上市公司的持续分配能力，就要对公司的行业地位、主营业务利润增长率、净利润增长率来进行衡量。
　　4.分红能力。为了剔除一些虽然进行分配，但多采用微利分配方式的公司，我们将股息率定为高于定期存款以上的水平，而且要求公司每股经营性现金流量保持较高的额度。
　　在2002年年报、2003年年报、2004年年报均实施了分配的上市公司共有432家，占上市公司总数的31.28%。另外，在股改方案中对未来分红做出承诺的公司有46家。剔除重复的公司，共有458家公司进入初选范围。其中，流通A股市值在5亿元以上的有277家。这些公司中在2002年、2003年、2004年主营业务利润同比和净利润同比均实现增长的有97家（2003年及以后首发上市的公司按续存年数计算）。97家公司均在本行业或地域内具有一定的垄断优势。我们根据连续三年税后现金分红金额的平均数除以总市值来计算上市公司的股息率，首发上市时间较短的按续存年数计算，结果得出股息率在3%以上的公司有17家（见表1）。最高的是建发股份，其2002年年报分配方案是每10股派4元（税后），2003年年报分配方案是每10股派4元（税后）转增6股，2004年年报分配方案是每10股派3.15元（税后）。从公司今年第三季度季报的前十大流通股股东看，除了一家财务公司持股未变以外，其余两家券商和七只基金都是新进建仓，看来众多机构投资者忽略了此类具有稳定收益的股票品种。这样看来，挖掘此类准债券型的股票品种的意义十分重大。
　　从经营性现金流情况看，17家公司中今年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比实现增长的有10家。这10家公司的今年前
　　三季度财务数据见表2,其中市盈率和市净率按11月2日的收盘价计算。10家公司前三季度的每股经营性现金流量都在0.35元以上。每股未分配利润除了云铝股份为0.22元以外，其余9家公司都在0.70元以上。每股资本公积金都在0.70元以上。这些公司都具备高比例分配的能力。
　　这10家公司的市盈率都在16倍以下，10倍以下的有6家，低于国际市场水平，更有马钢股份、G宝钢股价低于每股净资产，投资价值明显被低估。从行业属性上看，有G宝钢、马钢股份、鞍钢新轧、新兴铸管属于钢铁行业。今年4月以来，国内钢材价格一路下跌，特别是各类板材价格与3月末价格水平相比，平均跌幅高达30%—40%，使市场调低了相关上市公司的业绩预期。不过，中国钢铁企业正计划联手与国外
　　铁矿石生产商进行谈判，以求得压低进口铁矿石价格。相关利空的因素已经被市场消化，4家公司处于8倍市盈率以下，价值严重被低估。
　　没有投资过热形成供过于求局面隐忧的上市公司有辽河油田、佛山照明、鲁泰A、泸天化，但辽河油田将以终止上市为目的被收购投资机会不多。另外，佛山照明、鲁泰A有B股，鞍钢新轧、马钢股份有H股。其中鞍钢新轧A股与H股价格较为接近，马钢股份的A股高于H股，佛山照明、鲁泰A的股价都高于B股。但是考虑到股改对价的因素，A股更具投资价值。10只股票中，除了G宝钢已完成股改以外，鞍钢新轧、新兴铸管已经发布股改方案，即将实施，应多加关注。另外，泸天化在第三季度季报中预计全年业绩增幅在50%，所属化肥行业受到扶农政策的倾斜，也应作为重点考虑的对象。（张刚）