昨日央行发行了３５０亿元一年期票据，利率为１．４１９９％，发行量较前周增加５０亿元，利率也回升４个基点；１００亿元２８天正回购的收益率也有小幅回升，可以看出银行间资金的流动性正逐步收紧。受此影响，国债指数仍难企稳，继续向下寻求支撑。国债指数开盘１０８．２３点，盘中呈单边下行态势，收于１０７．８０点，跌破６０日均线，跌０．３８％。全天成交１１．６４３８亿元，抛压过重。从盘面来看，长债仍是最大的做空品种，四只长期品种的跌幅都在０．７％以上；中期券种也全线下跌，０１０１１０券跌幅为０．７４％，０１０５０１券跌幅更是达到０．８６％；短期品种成为弱市中的避险品种，如０００９０５券、０１０４１１券、０１０５０６券等都小幅上涨。从回购市场看，短期资金宽松的局面没有大的改观，７天回购利率继续走低，收于１．４７％。
　　商业银行规避风险促使利率回升商业银行受制于越来越低的货币市场利率，其压力也是越来越大，不少问题都逐一暴露出来：消费的不足造成银行存款的增加，资产充足率的约束和企业利润的下降造成银行有钱无地方投放，狭窄的投资渠道使得资金转化为债券，然而在债市回调之后，过重的仓位将使银行的债券无法兑现，使银行面临流动性的危机。从近期货币市场利率的回升和新债竞标热度的减缓可以看出，银行对资金流动性和利率水平都提出了疑虑。近几周，在央行加大资金回笼量的情况下，货币市场利率明显回升了，商业银行资金的流动性也收紧了。在此情况下，债市的累积风险将越来越大。
　　热钱回流“抽血”债市资金近期，美储联的再次升息无疑使中美之间的利差再扩大，也加大了热钱在国内投资的机会成本。从数据可以知道，热线的投资热度有所减弱，在经常项目和资本项目保持顺差的同时，金融项目顺差出现大幅下降；７、８月外商固定投资规模也又有下降；９月份的外汇储备为１５８亿元，热钱流入的速度有所减少。热钱的回流无疑也是对债市资金的“抽血”。
　　央行重视利率调控央行日前发布了首份《中国金融稳定报告》，报告中特别提出要完善宏观调控体系，提高货币政策的前瞻性、及时性和有效性，疏通货币政策传导机制，进一步推动利率市场化改革。从超额存款利率的下调、人民币升值等措施上可以看出，央行正采取更多样化的货币政策工具。就目前情况来看，央行明显加大了公开市场的操作力度，今后估计将继续加强对货币利率的控制权，争取在汇改阶段维持对货币政策和利率水平具有绝对影响力。目前债市利空的因素逐渐显现，风险已经大于了收益，建议投资者应减仓出局，待宏观面和资金面明朗后再做打算。(刘藉仁)