“不是东风压倒了西风，就是西风压倒了东风”，《红楼梦》里的这句经典台词，用在时下债市股市的博弈中是再形象不过了。在债市股市行情的交替变幻中，可转债基金因其投资对象的特殊性，凭借其攻守兼备的特点，在债市、股市间自由转换，稳坐“跷跷板”，从而创造了与纯股票型基金截然不同的业绩。
　　我们看到，自今年二季度中开始，在股权分置改革的大环境下，股指大幅下挫，股票市场延续了一季度的单边下跌行情，而债券市场却延续了2004年下半年以来的牛市行情，继续一路走高。在这样的市场环境下，股票型基金净值增长率整体表现不佳。基金半年报显示，全部63只股票型基金的平均净值增长率为－4.14%，其中净值增长率为正的基金只有4只，增长率为负的基金个数则达到59只，净值增长率低于－5%的基金达到了21只之多。
　　与此形成鲜明对照的，则是兴业可转债基金不俗的业绩。作为我国惟一的一只可转债基金，兴业可转债基金二季度净值增长率达到1.16%，成为二季度31只混合型开放式基金中净值增长率最大的基金。天相投资分析系统也显示，全部31只混合型基金二季度的平均净值增长率为－3.57%，兴业可转债基金是惟一一只净值增长率为正的混合型基金。
　　步入7月以来，由于市场意识到债券市场风险渐近，债券市场步入敏感期。与此同时，随着投资者对股改前景以及未来宏观经济趋势预期的渐趋明朗，A股市场逐渐企稳。同时，由于市场整体估值水平也基本接近1994年的历史低点325点时的估值水平，股票市场中长期的投资机会开始显现。由此，以A股市场为主要投资标的的股票型基金也终于苦尽甘来，做好了迎接新一轮行情的准备；但债券型基金却面临债市调整的压力。
　　由于投资对象———可转债兼具股性特征和债性特征，可转债基金在这样的行情变换中，反而显得游刃有余。其一方面可以在股市低迷时，凭借债性保持稳定收益；同时又可以在股市向好时，迅速把握上涨行情，取得更好业绩。也许正是基于对自身产品以及未来市场的足够信心，兴业基金在7月份以自有资金3000万元买进兴业可转债基金，随后在8月份连续进行了两次分红，成为基金市场的一道亮丽风景。
　　从目前的可转债市场来看，从7月上旬开始，可转债就已经开始显现上攻势头，招行、万科、民生、铜都和国电等转债表现尤为突出，7月份招行转债月涨幅达到6.63％。进入8月份后，随着股市的持续放量上行和市场个股的整体活跃，以及国债市场的高位振荡，转债市场得到众多增量资金的关注。市场已形成了以招行和包钢为代表的领涨板块。短短11个交易日里，包钢转债涨幅竟达8.34％，另有民生、云化和丰原等十几只转债周涨幅超过1％，个债日涨幅突破1％甚至2％都不再是新鲜事。9月份，可转债市场继续全面上涨，28只可转债中有23只上涨。随着指数上行以及成交放量，转债市场再次被激活，可转债基金也迎来了新一轮的上升行情。
　　可转债基金在市场变幻中如鱼得水的表现，使很多业内专家对可转债基金的前景很是看好，认为随着近日股市逐渐回暖，转债市场生机重现，股债两市的跷跷板效应开始传导到转债上。业内人士表示，如果股市能够突破1200点关口并继续向上，将为转债市场进一步上涨创造更大空间。（李侠）