债券市场大跌之时，基金却几个月来首次净买入债券，11月基金共净买入债券168.02亿。业内人士认为，在债券市场走势相对微妙的时刻，基金的买入行为显示出它们对市场走势的判断。
　　基金逆向增仓 　　
　　中国债券信息网最新统计显示，今年11月份，基金公司的债券托管量为2944.20亿，比月初增加了168.02亿，这是四个月内基金首次净买入。在11月份，我国债券市场出现大幅调整，此时基金的逆向增仓可以说意味深长。
　　通过各会员单位的债券交易记录，可以发现不同基金公司的交易行为。11月尽管债市调整，我国基金的债券交易却更趋活跃，当月交易总额达到5401亿元，比10月份的4000亿增加了30%强，其中南方现金增利基金交易最为活跃，该基金一家的债券交易量就达到了964亿元，占全部基金交易量的17.864%，该基金在9月份共交易157笔，其中买入38笔、卖出27笔、融入72笔，就交易方向分析，该基金11月份对债券总体是净买入的。
　　紧随南方之后的是招商现金开放基金、华安现金基金、泰信天天收益基金、长信利息收益基金，同样，这些基金的买入笔数要大于卖出笔数，而且大多数交易规模都比过去几个月有所增长。
　　而在基金管理的社保组合方面，在过去几个月里，社保组合基本全是卖出债券，而在11月，包括社保108、社保205等组合都出现了买入。
　　三大原因　　
　　可以看到，基金对债券的操作基本背离了大盘走势，例如在今年8月———10月，国债市场出现飚升，上证国债指数从107.48点上升到10月20日的最高点109.71点，创下历史新高。在此阶段，基金开始了对债券的卖出。
　　从今年8月份起，基金第一次减持债券，当月基金减持债券143.90亿，在9月，基金继续减持107亿，10月，基金减持15亿。如此，在三个月内，基金连续减持265亿债券。
　　自10月下旬开始，债市出现调整，上证国债指数从11月初的108.39点急剧调整到11月底的107.35点，而基金立即进行了重新吸纳。根据记者对业内人士的采访，基金的这种操作主要有三方面原因所致。
　　第一、竞争的压力，短债基金、银行理财产品、券商理财产品对货币市场基金的规模形成了压力。受前几个月资金面过于充沛影响，一级市场发行利率偏低，货币市场基金在此阶段七日年化收益率甚至低于1.8%，而且，光靠利息收入已难维持基金的收益率，导致一部分货币市场基金只有选择卖出旧券种兑现盈利。但旧券仓位毕竟是有限的，而且卖出旧券的风险在于未来有无合适品种替换，基金买入新券的需求实际是很大的。
　　第二、最近央票发行收益率迅速提高，基金对新券的收益率开始满意。来自中国银行的统计数据表明，进入11月份以来，1年期央票的发行收益率从1.3377%起步，连续五周迅速上行，截至11月底，已经达到1.8019%的水平，创出自6月上旬以来的新高；另一方面，10月底央行发出警告后，11月份市场资金面趋紧，债券市场大幅回调也为基金提供了低位买入的机会。
　　第三、在过去，由于债券市场利率严重偏低，一些货币基金将大量仓位投资于协议存款，借此取得相对高的收益。但证监会11月出台的规定要求，货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，这可能也导致一部分超标的基金将部分资金撤出协议存款进入债市。（程林）