随着10月28日中国建设银行承销的北大荒第二期4亿元企业短期融资券在银行间债券市场以簿记建档方式成功发行，现在短期融资券累计发行企业已突破30家，发行规模超过了800亿元。而债券市场上的另一个重要品种。企业债券今年512亿元的发行额度也已告罄。有消息称，发改委计划再增加700多亿元的发行额度，两批额度相加为1212亿元。令人关注的是，这个数据是去年全年发行额度268亿元的4倍多。
　　市场人士认为，发改委有意加快企业债发展步伐，一方面是鼓励直接融资比例的扩大，另一方面也是对今年企业短期融资券迅猛发展的反应。为了扩大直接融资，增加投资品种，央行自5月24日出台《短期融资券管理办法》之后，就开始陆续在银行间债券市场推出企业短期融资券。
　　从目前的发展趋势看，今年企业短期融资券的发行量有望达到1500亿元。在企业短期融资券发行热火朝天的时候，企业债发行看来也不甘示弱。
　　今年以来，央行在促进汇率机制改革的大局下，有意维持货币市场宽松的资金面。但由于信贷分流不畅，海外热钱看中人民币升值前景，又由于资金投向较少，相当部分资金集中到了债券市场和货币市场。以至于在今年债券市场上，发债机构、承销商和投资者各取所需，忙得不亦乐乎。
　　对于投资者来说，企业债仍是不可或缺的投资工具。同时，相比国债和金融债而言，企业债还有明显的收益率优势。企业债从申报到审批、发行流程较长，因此在目前市场利率持续大幅走跌的情况下，企业债申报之时参考的收益率到实际发行时就明显高出市场利率一大截了。所以，今年企业债的投资价值更加突出。尽管发行额度比去年放大了数倍，但仍然满足不了宽松资金面下投资者的旺盛需求。
　　正在此时，市场传出了令人振奋的消息。央行研究局相关人士不久前在中国能源战略发展投资峰会上透露，《企业债券管理条例》目前已经修改到了第三稿，预计可能在今冬明春出台；修改后的《条例》将大大降低企业债发行门槛。看来，中国企业的融资渠道产生重大突破已为时不远了。
　　实际上，现行《条例》还是1993年8月由国务院发布实行的。当时，为了防止企业不能按时兑现，《条例》对企业发行债券作了许多严格规定，包括企业发行债券必须通过国家发改委的审批甚至是国务院审批，并且强制进行银行担保。这些无疑造就了中国企业债券的良好信用声誉，但时至今日，也在一定程度上阻碍了企业债券市场的继续发展。众所周知，根据现行近乎苛刻的这款《条例》，只有大型企业方能获得发债资格，众多中小型企业则全部被拒之门外。
　　现在，有关部门已经开始对《条例》进行修改，新《条例》将有多处突破。首先是发行体制改革，由现行的主管部门严格审批制，改为备案、核准制，企业债券的发行由市场决定而不再由政府审批。而这一点也正是现在企业短期融资券迅速发展的重要原因。其次是投资制度改革，商业银行作为债券市场最大的机构投资者，将获准投资企业债券，这将极大推动企业债券市场的发展。事实上，商业银行既然已经可以投资企业短期融资券，那么，再限制他们投资企业债也就没什么意义了。同时，新《条例》将不再强制要求发债企业提供银行担保，担保与否将由发行企业和承销商自行决定。
　　其实，上周央行行长周小川在“高盛高华中国债券市场发展高峰会”上就指出，与其他金融媒介，以及中国高储蓄率、广义货币占GDP比例很高相比，我国企业债所起的作用很小，亟待加快发展，否则中国的融资结构将酝酿着严重的宏观风险。
　　的确，我国企业债市场与西方发达国家相比差距悬殊，无论是投资人还是发行人都热切企盼企业债市场的繁荣。现在看来，企业债发展是大势所趋，企业短期融资券开放式和市场化的成功发行模式已为其提供了发展基础和改革经验，关键是这一市场何时全面启动。但毫无疑问的是，我们已经看到了曙光。 （李倩）