本文从多方面分析了上半年证券市场的情况：一级市场Ａ股筹资逐步加快；Ｂ股和Ｈ股发行重新启动；股价指数由震荡下调到恢复性上升；成交量由萎缩到放大．最后也谈了证券市场的发展．
　 上半年证券市场分析□隆武华上半年，我国证券市场经历了从相对低迷到恢复性上升和基本正常发展的重大转折。５月１８日以前，市场低迷，交易持续萎缩。５月１９日以后，一级市场发行节奏加快，筹资额增加，Ｂ股和Ｈ股恢复发行；二级市场交易日趋活跃，交易量放大，绩优股和科技股成为投资热点；投资者开户增加，资金来源基本正常；证券公司增资扩股，证券投资基金试点扩大。截止今年６月底，我国境内上市公司达８９８家，市价总值３００９９．９亿元，流通市值９２６５．６亿元。１－６月，Ａ股、Ｂ股和Ｈ股累计筹资３０８．８亿元。
　　一级市场Ａ股筹资逐步加快。今年上半年，共有４０家企业发行Ａ股，３９家上市公司进行了配股，筹资总额为２８５．６亿元，较去年同期３８５．３亿元下降２５．９％。其中，新发Ａ股筹资１７６．８亿元，占筹资总额的６１．９％，同比下降３２．２％；配股筹资１０８．７亿元，占３８．１％牞同比下降７．９％。１－５月，受二级市场相对低迷的影响，股票发行进度缓慢，共发行３０只新股，筹资１０３．２亿元，占上半年发行筹资的５８．４％，同比下降４８．９％。６月份，股票发行节奏明显加快，共发行１０只新股，筹集资金７３．６亿元，占上半年发行筹资的４１．６％，同比增加２５．６％。特别是科龙电器、山东铝业、安彩高科、东风汽车、天津夏利等６只大盘股发行。
　　Ｂ股和Ｈ股发行重新启动。亚洲金融危机使Ｂ股和Ｈ股发行受阻。今年以来，随着国际金融市场特别是香港市场开始好转，Ｂ股和Ｈ股的发行重新启动。６月，黄石东贝Ｂ股发行，筹资０．２亿美元；山东国电在香港挂牌发行Ｈ股，筹集资金２．６亿美元，为过去１２个月来首次发行Ｈ股。６月３０日，上证Ｂ股综指、深证Ｂ股成指和国企Ｈ股指数分别收于５８．６点、８３９．７点和６１９．７点，较去年末分别上涨了１０４．１％、９２．２％和５５．６％。
　　股价指数由震荡下调到恢复性上升。今年上半年，沪深股市先挫后升。截止５月１８日，市场震荡下调，沪深综指分别收于１０５９．８点和３１０．６点，双双创两年新低。５月１９日后，市场出现正常的恢复性上升。６月３０日，沪深综指分别收于１６８９．４点和５０７．２点，较去年底分别上涨４７．３％和４７．５％，较５月１８日分别上涨了５９．４％和６３．２％。
　　成交量由萎缩到放大。１－６月，股票市场累计成交金额１７５７５．４亿元牗含基金交易量牘，同比增长３０．１％；日均成交１５４．２亿元，同比增长３２．４％。从年初到５月１８日，交易呈萎缩态势，交易额为５８６８．１亿元，占上半年交易总额的３３．４％，日均交易７０．７亿元，最低日交易量仅４１亿元。从５月１９日到６月３０日，成交额达１１７０７．４亿元，占成交总额的６６．６％，日均成交３７７．７亿元。６月２４日到３０日，每日成交量均在６００亿元以上，６月２５日为８３３．４亿。１－６月，证券市场上交印花税１２９．２亿元，其中６月份上交印花税７１．２亿元，占上半年印花税的５５．１％。
　　个人投资者入市增加。６月末，沪深投资者开户总数４１０１．２万户，比去年底增加１９０．５万户，增长４．９％。其中，１－５月新增开户９８．７万户，占上半年新增开户数的５１．８％；６月份新增开户９１．８万户，占４８．２％。特别是６月１０日降息后，较多居民储蓄存款转化为投资。大量“睡眠帐户”参与交易。据沪深交易所估计，新增交易帐户达３１０万户，净增资金约７００亿元。
　　投资热点向绩优股和科技股集中。１－５月市场交易较多集中在低价股。５月１９日后，市场热点逐步转为科技股、绩优股和国企大盘股。到６月３０日，代表绩优股和高科技股的上证３０指数和深证成份指数分别上涨了７３．０％和８５．５％。据统计，从５月１９日到６月２４日，１１６家绩优股总成交额为１８０３亿元，占两市总成交额的２２％；１０６家科技股为１５１３亿元，占１８％。相比之下，２００多家每股收益０．１０元以下的股票总成交额为６２６亿元，占７．５％；６１家ＳＴ股票成交额为１６９亿元，仅占２％。
　　机构投资者正在逐步发挥稳定市场的作用。５月１９日后，证券公司增资扩股开始启动，湘财证券和长江证券（原湖北证券）先后各自增资扩股至１０亿元。今年上半年，证券投资基金在去年试点成功的基础上，规模扩大，品种增多。１－５月，基金普惠、基金泰和、基金同益和基金景宏４家基金发行上市，规模各为２０亿元。６月１５日，基金裕隆和基金安顺两只各为３０亿元的基金设立。截止到６月３０日，共有１２家基金２６０亿元证券投资基金发行上市。机构投资者正在逐步成为稳定市场的力量。
　　当前我国证券市场的运行状况基本正常，但也存在着一些值得重视的问题。一是５月１９日以后，主要是个人投资者净增资金推动股指较快上升，但这部分资金稳定性差，一旦形成大面积抛盘，很难有足够的资金承接，股市存在大幅波动的可能性；二是投资者对转配股、法人股和国家股等问题十分敏感，这些问题对市场信心影响较大；三是上市公司业绩短期内难有较大改善，证券公司缺乏内控机制，经营不规范，有些在关键时刻不能从大局出发，难以发挥稳定市场的作用。
　　证券市场的发展，对于扩大内需、启动消费、推动国有企业改革及实现三年脱困目标，都有着十分重要的意义。当前，市场虽然已成功启动，但还比较脆弱，投资者担心已确定的政策难以兑现，害怕股市深幅回调。因此，已经宣布的政策特别是关于证券公司融资的四条措施，各部门要通力配合，尽快予以落实。下半年证券市场发展有许多有利条件：亚洲金融市场恢复稳定，我国宏观经济发展势头良好，上市公司中报业绩有可能比１９９８年好转，《证券法》的贯彻落实将使市场规范化程度进一步提高。在这种情况下，一定要加强证券市场的正面宣传，增进投资者对市场的了解，坚定投资者对证券市场的信心。
中国投资　　 隆武华