风险提示

　　从长期来看，美国最近20年内共同基金平均年回报率达到12%，基金无疑是理想的个人投资理财工具。从第一只开放式基金——华安创新证券投资基金2001年9月设立以来，已经有了4年多的时间。我们可以从附表中看到，有些基金表现出了强劲的盈利能力。(由于基金的种类不同，设立时间也不同，基金的累计净值排名对挑选股票只有参考价值。)

　　但是，股票型基金牛市时的收益大，熊市时的风险也相对更大。在熊市中，股票型基金整体表现一般不如债券基金和货币基金。2005年下半年大盘走势每况愈下，股票型基金业绩堪忧，债市则牛气冲天，风险较低的配置型基金及债券基金尽显优势。根据国际权威评级机构晨星的统计数据，截至2005年12月9日，股票型基金一年平均回报率为- 1.5%，低于配置型基金的-0.87%，与债券基金的7.33%不能同日而语。

　　2004年3月份的时候，在前一年开放式基金超过20%收益的刺激下，市场出现了一波基金(文章中所指基金除特别说明外，均为开放式基金)投资的热潮。当时，一下子就出现了海富通精选、中信经典配置2只所谓的“百亿基金”。而当时随波逐流购买基金的人在此后很长一段时间里都是有苦难言。在将近2年的时间里，基金净值一直在1元以下运行。最近一段时间，由于股票市场的回落，基金的平均首发规模已再次回到了20亿元以内，甚至出现了部分基金首发仅五六亿元的极度低迷情况。所谓敌退我进，敌进我退，看来，抄底基金的机会又来了。

　　南方基金市场总监谢爱龙表示，投资者买基金的时机的确非常关键。有基金公司根据研究发现，当期发行基金的平均首发规模在20亿元以下，往往是买入时机。而平均在40亿元以上，则往往是见顶的时候。比如，2003年1月，基金平均首发规模仅为19亿元，上证指数在随后的三个月上涨了26%。2003年11月，基金平均首发规模再度回落到20亿元之内，上证指数在随后的三个月上涨了36%。反之，2002年6月和2004年4月左右，基金的平均首发规模分别达到了40亿元和74亿元，上证指数就在随后的一段时间内都出现了大幅的下挫。

　　市场现状　股改背景下的急剧调整

　　2006年股市投资者将面临着两个独一无二的获取超额收益的大背景：一是来自中国经济持续平稳增长、低利率环境和货币长期升值的宏观环境；二是来自多个全市场层面的系统变革同时进行的大背景，这些变革包括：市场结构性变化、市场制度性变化和经济结构调整。

　　南方基金管理公司投资总监王宏远表示，中国市场正在经历的伟大变革——股权分置改革将会对市场带来深远影响。股改之后，A股上市公司的平均市盈率从公布的财务数据来看，不但低于成熟市场平均16～17倍的水平，而且已经与全球主要新兴市场国家12～13倍的平均市盈率接轨。因此，考虑到中国经济的增长前景，A股估值水平本身并不高，制约A股上涨的主要原因是上市公司财务数据的公信力不足以及市场参与者信心不足。王表示，股改不仅是对历史的补偿，更重要的是改善了A股上市公司的公信力。