香港汇丰投资管理公司最近公布了2006年全球投资策略报告。报告认为，2006年投资者的首选投资工具仍是股票，新兴市场最受关注。

　　新兴市场市盈率仍低

　　汇丰表示，随着2005年股市表现强劲，目前估值吸引力略逊，但仍低于15年的历史平均水平。同时，股市的风险溢价相对较高，达5%至6%，股票的相对吸引力较债券为高。特别是在低通胀和低利率的环境下。新兴市场股市市盈率仅为6至15倍，与市盈率达13至18倍的发达市场相比，更显得具有吸引力。

　　在看好股市的同时，汇丰预期债券回报不会超越现金回报。因为债券估值高企，而企业信贷息差处于历史偏低水平。

　　展望2006年，全球经济的基本因素仍然稳健。市场普遍预期全球经济增长势头将会持续。预期各大市场将取得低于3%的温和通胀率，而名义通胀率则因能源价格趋于稳定，将从近期的高位回落。

　　带动潜在消费力

　　汇丰预计，短期内由于七大工业国的领先指标均上升，显示全球增长前景乐观，这将利好全球新兴市场经济，预期全球新兴市场的增长将超越发达国家。从长期来看，新兴市场国家年届退休或以上年龄的人口百分比从2000年到2010年仍将为6%，较发达市场(2000年为15%，2010年预期将达17%)为低，这将带动全球新兴市场的潜在消费力，也有助减少依赖环球经济。

　　全球新兴市场拥有超过世界77%的人口及土地，并持有全球63%的天然资源，但仅占全球国内生产总值的22%，意味着这些国家的增长空间仍然庞大。

　　此外，摩根士丹利新兴市场指数内的成份公司2005年的股东回报率接近20%，较摩根士丹利世界指数内的成份公司取得的15%高，显示全球新兴市场的企业盈利能力正在提高，已超越发达国家。摩根士丹利新兴市场指数的12个月预期市盈率仅为10倍，较摩根士丹利世界指数的15倍更为吸引。全球新兴市场股市目前的股息率仍处于3%正常幅度的高位。

　　不确定因素也需关注

　　目前，新兴市场的股市现正踏入牛市的第四年，尽管过往回报可观，但其基本面因素和估值对股市后续表现构成支持。汇丰预期全球新兴市场将继续表现优秀。

　　最后，汇丰也提醒投资者，未来仍有很多不确定因素值得关注。例如贸易失衡导致国家实施保护主义措施，可能导致全球经济失衡。油价上升或美国消费转弱将引发经济硬着陆等等。一些突发事件如恐怖袭击、禽流感等也会影响新兴市场，乃至全球经济的发展势头。