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自从2004年首支ETF———上证50ETF闪亮登场以来,市场热炒ETF已经非止一日,但普通投资者对之仍然存在相当大认识上的误区,仍然有一些概念需要理清。
ETF是一种可上市交易的指数基金,综合了股票与基金的优点。它最大的特色就是有两个交易市场,投资者可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回,也可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF。
套利———机构的游戏
在实际的市场运作中,“套利”这个为了避免折溢价的机制却被放大为ETF的最大特色,而套利则成为机构的最爱。以上证50ETF为例,目前机构主要有三种套利模式:
其一,瞬时套利。瞬时套利是指套利者在50ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差时,套利者立即参与套利。比如当50ETF市价大于50ETF净值加上交易费用时,套利者会按照50ETF的配方表买进50ETF的成分股股票,将成分股股票赎回成50ETF基金,然后将50ETF基金按照市价抛售。由于出现瞬时套利机会的时间很短,整个交易一般都是由软件自动下单操作,在10秒内完成所有套利过程。
其二,延时套利。当盘中市场大幅下挫,投资者可以先在低点买入一篮子股票,然后换成50ETF基金份额,待出现盘中反弹时迅速抛出50ETF基金份额,从而变相实现T+0交易。这种交易方式都相当于把套利时间拉长,理论上也可以在一个交易日反复交易,所以称延时套利。
其三,事件型套利。在50ETF成分股因公告、股改、配股等事项造成当日50ETF市值和50ETF净值出现偏差时,套利者根据偏差的程度买进相对便宜基金(或成分股),然后赎回成价格相对高的成分股(或基金),然后将赎回的资产抛出,赚取差价。比如,股改以来,有很多ETF标的指数的成分股停牌,当中石化、招商银行等大权重股票停牌时,由于市场预期这些股票复牌后将大涨,机构投资者就可以提前买入ETF进行套利。今年2月8日、2月22日,ETF分别放出12.89亿元、9亿元的巨量成交,主要是由中石化、招商银行停牌所引发的套利盘所致。
中小投资者———“以一当百”的投资机会
“当你不知道买什么股票的时候就去买ETF”。
这句话在ETF的宣传材料上最常见。它对ETF做了形象的概括:投资便捷、费用低廉、省心省力。“的确,ETF就像一个超级大盘股,选择了它就不用去想选择哪个个股,至少不会出现买对了指数点位,但又赚不到钱的情况。而且构成ETF的成分股一般都是流通市值大、成交活跃的蓝筹股,所以长期投资ETF可以分享经济增长带来的收益。”易方达基金管理公司副总裁兼投资总监江作良对记者说。
一般情况下,投资者购买一个ETF基金单位,就等于按权重购买了这个指数的所有股票,而影响大势的信息更容易获得并做出判断,因此通过ETF进行指数投资不仅简单便利,而且具有更高的可操作性,投资风险也比较容易识别和控制。ETF通过基金特有的集合理财组织结构,为中小投资者实现组合的分散化提供了可能,能有效降低投资者承担的非系统性风险,同时又不会降低投资的期望回报水平。
江作良说,网下股票换购是ETF发售的特有方式。以正在发行的深证100ETF为例,投资者可用深100指数的成分股票换购深证100ETF,发售结束后不能换购。ETF建仓完成上市后,投资者只能用一篮子股票申购,但最小投资金额是100万,不适合中小散户,那时中小散户只能在二级市场上买卖ETF。所以以股票来换购的机会仅在发售期才有,错过了“以一换百”的机会,就丧失了一个较好的分散个股风险的机会。 |