自从2004年首支ETF———上证50ETF闪亮登场以来,市场热炒ETF已经非止一日，但普通投资者对之仍然存在相当大认识上的误区，仍然有一些概念需要理清。

　　ETF是一种可上市交易的指数基金，综合了股票与基金的优点。它最大的特色就是有两个交易市场，投资者可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回，也可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF。

　　套利———机构的游戏

　　在实际的市场运作中，“套利”这个为了避免折溢价的机制却被放大为ETF的最大特色，而套利则成为机构的最爱。以上证50ETF为例，目前机构主要有三种套利模式：

　　其一，瞬时套利。瞬时套利是指套利者在50ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差时，套利者立即参与套利。比如当50ETF市价大于50ETF净值加上交易费用时，套利者会按照50ETF的配方表买进50ETF的成分股股票，将成分股股票赎回成50ETF基金，然后将50ETF基金按照市价抛售。由于出现瞬时套利机会的时间很短，整个交易一般都是由软件自动下单操作，在10秒内完成所有套利过程。

　　其二，延时套利。当盘中市场大幅下挫，投资者可以先在低点买入一篮子股票，然后换成50ETF基金份额，待出现盘中反弹时迅速抛出50ETF基金份额，从而变相实现T+0交易。这种交易方式都相当于把套利时间拉长，理论上也可以在一个交易日反复交易，所以称延时套利。

　　其三，事件型套利。在50ETF成分股因公告、股改、配股等事项造成当日50ETF市值和50ETF净值出现偏差时，套利者根据偏差的程度买进相对便宜基金(或成分股)，然后赎回成价格相对高的成分股(或基金)，然后将赎回的资产抛出，赚取差价。比如，股改以来，有很多ETF标的指数的成分股停牌，当中石化、招商银行等大权重股票停牌时，由于市场预期这些股票复牌后将大涨，机构投资者就可以提前买入ETF进行套利。今年2月8日、2月22日，ETF分别放出12.89亿元、9亿元的巨量成交，主要是由中石化、招商银行停牌所引发的套利盘所致。

　　中小投资者———“以一当百”的投资机会

　　“当你不知道买什么股票的时候就去买ETF”。

　　这句话在ETF的宣传材料上最常见。它对ETF做了形象的概括：投资便捷、费用低廉、省心省力。“的确，ETF就像一个超级大盘股，选择了它就不用去想选择哪个个股，至少不会出现买对了指数点位，但又赚不到钱的情况。而且构成ETF的成分股一般都是流通市值大、成交活跃的蓝筹股，所以长期投资ETF可以分享经济增长带来的收益。”易方达基金管理公司副总裁兼投资总监江作良对记者说。

　　一般情况下，投资者购买一个ETF基金单位，就等于按权重购买了这个指数的所有股票，而影响大势的信息更容易获得并做出判断，因此通过ETF进行指数投资不仅简单便利，而且具有更高的可操作性，投资风险也比较容易识别和控制。ETF通过基金特有的集合理财组织结构，为中小投资者实现组合的分散化提供了可能，能有效降低投资者承担的非系统性风险，同时又不会降低投资的期望回报水平。

　　江作良说，网下股票换购是ETF发售的特有方式。以正在发行的深证100ETF为例，投资者可用深100指数的成分股票换购深证100ETF，发售结束后不能换购。ETF建仓完成上市后，投资者只能用一篮子股票申购，但最小投资金额是100万，不适合中小散户，那时中小散户只能在二级市场上买卖ETF。所以以股票来换购的机会仅在发售期才有，错过了“以一换百”的机会，就丧失了一个较好的分散个股风险的机会。