5月11日刚挂牌上市，宁波东睦的几个大股东就忙着分起了“家当”。昨日，公司董事会推出派现方案，拟向发行前的老股东们每10股派发现金8.5元（含税），共将分配现金5950万元。

　　虽然在招股书里，宁波东睦就表示，公司2003年底前的滚存利润仅由老股东享有，公司有关人士也表示，发起人将宁波东睦培育上市，收取回报合情合理，但这样“脱底棺材”式的分配，实在让人心有不甘。毕竟公司2003年底前的滚存利润为6011万元，分配掉5950万元后，就剩下61万元了。

　　大比例分配谁受益

　　首先，公司大股东显然是最大的受益者。公司第一大股东为日本睦特殊金属工业株式会社（以下简称睦金属），公司改制时，睦金属将4200万元投资折成了4200万股股权。通过此次分配，睦金属将取得3570万元现金，投资款一下收回85%，公司36.52%股权还拿着，何乐而不为？

　　其次是公司高管人员。如公司日方董事长小山星儿间接持有公司2.65%股权，日方董事池田修二间接持有16.6%股份，总经理芦德宝间接持有5.83%股份，另外，公司常务副总经理、总经理助理、监事会召集人等7名中方管理人员也都间接持有股份。

　　至于溢价购入公司股份的中小投资者，就全看公司今年经营业绩了。

　　一直过的是紧日子

　　更让宁波东睦新股东感到委屈的是，大股东即将鼓起的钱袋子里，很可能大部分装的是自己的钱。

　　从招股书看，宁波东睦上市前资金颇为紧张。2003年底，公司资产负债率高达63%，且存在短期偿债能力不足的风险。与此同时，公司现金流情况也不乐观，2003年现金净流入只有1032万元。如果不是发行募得4亿多元，哪经得起公司这么分配？

　　其实上市前，宁波东睦一直过着精打细算的日子。2001年10派1元，2002年10派1.5元，而2003年已经分配了一次，依然只有10派1.5元。

　　今年业绩不容乐观

　　值得注意的是，宁波东睦的盈利能力并不怎么实在。

　　2003年底，公司实现净利润5017万元，同比增长了25%，但当年，其子公司收到政府一笔搬迁赔偿费，获得非经常收益1983万元，如扣除这个因素，其净利润应为3034万元，同比下滑22%。自2003年起，公司享受的税收优惠到期，开始执行26.4％的所得税率。没了丰厚的非经常性收益，公司今年业绩又会怎样？

　　发行新股后，宁波东睦的净资产急剧膨胀，净资产收益率大幅回落，大比例派现唯一的好处或许就是降低公司的净资产，使收益率指标稍微好看些。

　　上市的非国有企业越来越多，前两年，用友软件等公司高比例派现，不久前通威股份擅自改变承诺，将原由新老股东共享的利润改为由老股东独享。这种通过大比例分配实现套现目的的风气何时才能刹一刹？

来源:新闻晨报刊
作者:华笑丛