“我第一次在交易所买记账式国债（下称“上市国债”），就赚了将近9%！”正在某证券公司北京营业部办理国债款转账手续的郭老师，仍掩饰不住赚钱后的激动和喜悦。
　　9%——得利息赚差价
　　郭老师是北京一所大学的退休教师。按他的话说，工作了一辈子，攒下了一些钱不容易。想想现在银行存款利息很低，还要缴纳利息税，还不如买点国债，既保险，收益也比银行存款高。
　　郭老师也一直把国债投资作为其唯一的理财方式。不过，郭老师以前总是到银行去排队购买凭证式国债，而对于上市国债并不熟悉。
　　“银行毕竟有国家信用，到那里买国债，我们老百姓也都非常放心，而且一直以来，在我们印象中也只有到银行才能买到国债。”郭老师说。
　　去年年底，郭老师忽然接到所在大学工会的通知，要他去参加一个国债投资理财讲座。这是一家证券公司北京营业部为了推广上市国债而与该学校共同举办的讲座。经过这家证券营业部总经理的介绍，郭老师才知道，到证券公司随时都可以买到在市场上流通的上市国债。
　　听过讲座后的郭老师，马上按证券公司的要求，办了购买上市国债所需要的手续，开始购买上市国债。“在证券公司、甚至在家里上网，只要进入到行情交易系统，选定国债品种，就可以买卖了，真的挺方便的。”郭老师说。
　　郭老师到这家证券公司之后，交易人员告诉他，上市国债的面值都是100元的，如果低于这个价格买入，等持有到期后，还是按100元面值还本付息的，还能赚到差价收入，也不承担什么风险。
　　“我记得是在95.5元的价格买了一只叫作02国债（14）的国债。这不，等到这只国债付息登记日之后，证券公司的分析师就建议我先把它卖掉，我就以101.08元把它卖掉了。没想到现在买国债也能有这么高的收益，等到了价格合适时还得买。”郭老师尝到了甜头。
　　这家证券营业部柜台人员告诉郭老师，按100元面值计算，用该国债的卖出价格减去买入价格，差额为5.58元（101.08元~95.5元）,加上其获得的当年利息2.65元（100元?.65%）,共8.23元。因此其收益率为8.62%（8.23元/95.5元?00%）。不到一年时间,收益就将近9%。当然这也与这段时间以来上市国债较强的走势有关。
　　据这家证券营业部一位人士介绍，其实有些客户的收益率最高时可达到过15%。
　　风险——证券公司挪用国债
　　但是做了多年的国债投资的郭老师也有他的担心，有这么高的收益率，又没有什么风险，为什么现在少有人参与呢？是不是还有我们不知道的风险存在？
　　其实，当时还真有一种风险和他擦肩而过。据上述证券营业部负责市场工作的小刘透露，因为很多购买上市国债的投资者，一般都是以持有到期获得利息收入为目的，因此持有期比较长。而就在郭老师购买国债之后，营业部曾接到总部通知，那段时间内最好不要让投资者卖出国债，当然这些投资者都不知道。“即使他们要在这段时间卖出国债，也要提前打招呼，而且我们也可以给他暂不卖出的建议。”小刘说。
　　证券公司这么积极地推销国债，一方面向投资者宣传了上市国债，让投资者更了解国债投资品种。但同时，它更是为了自身利益。小刘说，“其实我们当时用过很多方式、花了很大力气来宣传上市国债，因为当时总部曾承诺我们，营业部每增加100万元国债，我们将获得1万元的奖励。”
　　但后来这事也最终不了了之。小刘称，那段时间总部不让卖出国债，估计就是因为国债被挪用了。总部肯定是在用这些国债进行抵押融资。
　　有多年国债运作经验的李先生称，此前，一些证券公司曾屡屡出现通过为客户提供所谓的“国债理财”服务来进行违规操作的现象。证券公司则通过挪用国债用来进行短期抵押融资。
　　“之前我也做过这种事情，不过因为及时收手而没有出现损失”。李先生介绍，其实就是他们在私下里与那些国债理财客户签订委托理财合同，许诺这些客户在购买国债并持有一定期限后，可以获得较高的固定投资收益，有时在签协议的时候就付给这些客户一些利息。而证券公司则利用这些国债，通过国债回购等方式进行融资，再利用融到的资金进行高收益同时也是高风险的投资。
　　后记
　　近年来，很多证券公司的兼并重组甚至倒闭，都缘起违规的国债理财。这也给正常的国债投资行为蒙上了一层阴影，甚至使投资者失去了对上市国债的信任。
　　不过李先生也告诉大家，对于没有签订特殊协议而购买国债的投资者来讲，虽然由于制度的缺陷也要警惕国债被挪用的风险，但这种可能性几乎不存在。因为即使出现这种风险，也不会由他们埋单。毕竟是以政府信用为保证的，因此投资者完全可以放心地去投资上市国债。
　　11月3日，证监会副主席庄心一表示，将在明年年底实现证券公司综合治理工作的基本目标。其中一项就是实现客户资产安全、完整，公司经营风险与社会风险有效隔离。同时，积极推进国债回购业务整体改革方案的实施。
　　而修订后的《证券法》也明确规定，客户的证券交易结算资金和证券属于客户所有，其必须与证券公司、结算机构的资产严格区分，证券公司应为客户建立专门的账户进行管理和结算。客户的资金和证券在证券公司破产、关闭的情况下不得列入清算资产。
　　李先生也认为，这些措施的实施，基本上可以堵住证券公司国债回购的漏洞，郭老师也可以更安心地继续品尝投资上市国债的甜头了。
　　相关链接上市国债交易特点
　　上市国债以人民币100元面额为1张，10张为1手。委托买卖时以1手或其整数倍进行申报，申报价格最小变动单位为0.01元人民币。每次交易证券公司收取不超过交易金额1‰的手续费。
　　上市国债交易允许实行T+0回转交易,即当天买进的国债当天还可以卖出，而当天卖出国债后当天还可以继续买进。
　　与凭证式国债相比，上市交易的记账式国债可随时买卖，上市国债由于在交易所上市，参与的投资者较多，因而具有很强的流通性。只要证券交易所开市，投资者随时可以委托买卖；而凭证式国债只有在规定的发行期内方可买到。
　　从风险收益角度来看，上市国债大部分是每年付息一次，实际收益率比票面利率高；凭证式国债则主要是到期按照票面利率还本付息。凭证式国债由于利率不变，遇市场利率变动时可能导致相对收益下降；而上市国债价格随市场变化而变化，收益率相应变化，可提前卖出来降低风险。（任亮）