习惯在周末悄然发布重大消息的证监会这一次专门选在5月17日--一个星期一的下午召开了新闻发布会，高调地宣布经国务院批准，中国证监会已正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。

　　谋划多年的二板市场终于迈出了富有里程碑意义的一步。随后在5月20日，深交所公布了与此配套的《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》，对中小企业板的交易、监管进行了细化。

　　记者获悉，5月24日开始，深交所发行审核部将从已过会企业中筛选在中小企业板上市的首批企业，大约有5-8家，第一家上市公司的招股说明书将于5月28日刊登。

　　推出幕后

　　5月12日左右，深交所就已经得到证监会将宣布在深交所设立中小企业板的消息，但当时还不敢完全确定。 深交所一位中层干部回忆。

　　实际上，早在今年3月底4月初，国务院就通过了在深交所设立中小企业板的决定，但何时推出，中间曾有很多顾虑。知情人士透露，高层曾对中小企业板提出过三点意见：一是要考虑上市企业和国家产业政策的关系，二是考虑和主板的关系，三是要考虑和香港经济的关系。

　　对于香港方面的顾虑主要是考虑深交所中小企业板开设后对香港创业板的冲击，中小企业板的定位势必会分流部分香港市场的上市资源，而今年4月，人大常委会对《香港基本法》附件的释法，曾引发香港个别人士的争议，4月这个时机变得比较敏感。

　　其后，香港联交所公开表示欢迎深交所设立中小企业板，加之中小企业板规则及条件与主板无异，有关方面消除了其中的顾虑，中小企业板终于得以顺利推出。

　　现在推出中小企业板是个合适的时机，1998年就开始参与二板市场筹划设计的社科院金融研究中心副主任王松奇有些感慨，虽然留下了一些问题，例如股权分置，但是能够推出就已经很高兴了，其他问题可以慢慢来。

　　从最初的高新技术板到创业板，到最后以中小企业板的名义面市，可谓一波几折。

　　1998年，有关部门着手研究风险投资，当时课题组就已经提出设立二板市场是吸引风险投资的关键点。2000年年初，内地各界对创业板的态度一度迅速升温。

　　当时，深交所暂停新股上市申请，专门筹备创业板。很多券商、证券咨询机构、审计中介也开始接触大量的拟上创业板公司，许多机构甚至成立了专事创业板项目的部门。一位券商人士说。

　　但是，2000年10月以后，创业板被搁置下来。两个问题绊住了创业板，一是当时科技股泡沫破灭，而且已推出的香港创业板交易清淡，业内出现关于创业板是否可行的质疑；另一问题是担心推出创业板影响主板行情，从而影响当时提出的通过国有股减持筹集社保基金的效果。王松奇说。直到十六届三中全会，高层才达成共识，国务院关于资本市场的九条意见对此做了进一步明确。

　　流通股本初限3000万

　　深交所近日对外解释，中小企业板将重点安排主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业发行上市，同时也会扩大行业覆盖面，增强上市公司结构的互补性。

　　此前，市场普遍流传深圳中小企业板将会把流通股在5000万股以下、具有成长性的已过会中小企业集中在深交所发行上市。

　　不过， 记者从证监会获得的最新消息是，监管部门不会硬性规定中小企业板的流通股本限制，具体细则由内部掌握。

　　对此，证监会对外的解释是：企业大小是相对的，并不存在严格的标准，不同行业中对企业大小的判断标准也会有所差异。不过，一位证监会的人士透露，如此安排是为深交所中小企业板今后的运作留下空间，防止限制过死带来不便，因为对股本的规定以后可能会有修改。在证监会对此论证的时候，有专家提出，不要对两个交易所上市标准限制的过死，要留出一定交叉余地，在吸引企业上市问题上鼓励竞争，鼓励两个交易所提高自身效率和服务水平。

　　该人士还表示，在初期阶段，深交所中小企业板上市公司的流通股将在3000万股以下，如此设计，一定程度上也照顾了上交所的利益。

　　事实上，如果把中小企业板拟上市企业的规模设定在5000万股以下，与上交所的利益有很大冲突。以2004年5月10日前通过证监会发审委审核的拟上市公司为例，共有61家，但流通盘在5000万股以上的只有27家，只占总家数的44%。

　　一家证券公司投行的人士介绍，在前几年额度制和通道制的背景下，国内大中型国企上市得到了政府的扶持和监管层的鼓励，许多此类公司都已上市，今后更多的上市资源在中小型企业。

　　据了解，为了平衡上交所的利益，管理层还会有一些潜规则，如深交所的发行节奏及家数不会超过上交所。从5月底开始，深交所发行一只股票，上交所相应也发行一只股票，而且在初期阶段，3000万股以上流通盘的公司还是由上交所来发行。

　　在中小企业板初期阶段过后，深交所可否发行3000万股以上流通盘企业?其与上交所如何划分势力范围?企业可否自主选择上市地?据说，这些细节要视以后实际情况再定。

　　首批企业24日筛选

　　来自证监会的消息显示，从5月24日开始，深交所发行审核部将开始在已过会企业中筛选首批企业，数量将是5-8家。

　　深圳投行界流传的看法是，在所有已过会企业中，深圳市大族激光科技股份有限公司最可能首批在中小企业板上市。该公司注册地在深圳，是新发审委通过的第一家也是目前惟一一家深圳本地企业，公司发行股数2700万股，筹资额在2亿元以下，符合中小企业板标准。深圳大族激光基本面很好，公司发展速度很快，目前已是中国最大的激光加工设备厂家，具备高科技及高成长概念。

　　据记者统计，截止2004年5月10日，已过会的、流通盘在3000万股以下的拟上市公司有苏宁电器、贵州航天电器、四川海特高新、深圳大族激光等大约18家企业，涉及的领域涵盖电器销售、激光设备制造、制药、化工、生物工程等多个行业，涉及区域包括了广东、上海、安徽、四川、山东等多个省市。

　　消息人士还透露，有关部门初步决定在5月28日刊登深圳中小企业板第一家上市公司的招股说明书，第一只新股的发行时间为5月31日，上市时间会在6月初。在5月24日筛选后，被选出的企业需要立即将相关材料交给深交所上市审核部，以便在5月28日刊登出第一家公司的招股说明书。

　　中小企业板新股发行将全部采取向二级市场配售的方式。据了解，之所以如此，是为了防止中小企业板开设后，出于对新发股票的盈利预期，大量资金从现有证券市场撤出，进而对大盘形成冲击。

　　深交所的发行节奏，将采取连续发行的方式。这意味着从5月28日开始，深交所将会连续多日每天刊登一家公司的招股说明书；与此对应，从5月31日开始，连续多日每天发行一只新股，待发行到5-8家之后，将会在6月初集中挂牌交易。

　　早在去年，深交所以及上交所曾开展过采取打包发行解决新股发行速度的课题研究，但管理层考虑到，如果采取此方式，可能会造成市场的不均衡，即在打包发行几只新股的当日，资金可能会集中涌入二级市场寻求申购套利的机会；而没有新股发行的期间，这些资金又会集中撤出，如此一来既造成市场的资金压力、扩容压力，也会造成大盘不稳定。相比之下，一天发一只新股的方式更加均衡平稳，集中挂牌交易，也是为了防止二级市场过度投机。

来源:经济观察报
作者:程林