2005年上半年，对于大盘来说可谓是“腥风血雨”，上证指数从年初到年中一落再落，跌幅达到了14.65%。基金投资在这样的大环境中也难以独善其身，价值投资理念在风雨中不断嬗变，饱经考验。

　　股票型基金一向是最受投资人关注的品种，也是各基金管理公司寄托重大希望的品种，但在这轮以防御型品种唱主角的战役中，却大受打击，净值增长率不及各类固定收益类基金。

　　据天相系统统计，截止6月30日，所有可比的股票型基金的简单平均净值增长率为-3.26%。其中,54只封闭式基金的平均净值增长率为-3.14%，79只开放式基金的平均净值增长率-3.34%。尽管相对于同期上证指数的巨大跌幅而言，基金投资依然有一定的专家优势。但就同类基金比较而言，表现最优秀的基金和最糟糕的基金之间的差距已经拉开约20个基点以上的距离，基金经理的投资水平和基金公司的整体投资风格更趋独立。由此不难看出，选择一家业绩令人信服的基金公司对投资人的重要性。

　　部分基金延续优异表现

　　可喜的是，在可比的79只开放式股票基金中，有22只基金取得了绝对收益，比例达到了27.8%。在这些取得绝对收益的基金中，有些基金管理公司不止一只基金入围，显示其投资上的整体实力。其中，易方达基金和景顺长城基金旗下有3只基金取得了绝对收益，广发基金、嘉实基金则分别有2只基金取得了绝对收益。在这些基金中，净值增长率最高的前三只基金是富国天益、广发稳健和方达策略，上半年的净值增长率分别是9.92%、7.93%和5.32%。不难发现，一些在2004年表现优异的基金依然延续了其稳定的表现，如广发聚富、诺安平衡、合丰稳定、嘉实增长和宝康消费品等基金也在这个榜单的前列。

　　净值增长率落后于平均水平的股票型基金有37只，比例达到了47%。其中，指数型基金由于其必须跟踪指数的投资特征，受大盘拖累，成为净值下跌的“重灾区”。大多指数型基金净值增长率范围都徘徊在-8%到-10%左右，有7只基金的净值增长率超过了-10%，有两只是指数型基金。排在末尾的光大量化和金鹰优选的净值增长率分别是-13.24%和-13.2%。

　　封闭基金小盘好于大盘

　　再来看封闭式基金，有11只基金取得了绝对收益，占全部封闭式基金的20%。其中易方达旗下有三只基金入围，华安基金、大成基金、长盛基金则各有两只基金。有34只基金的净值增长率落后于平均水平，比例高达55%。有10只基金的净值增长率超过了-6%，排在末尾的基金鸿飞则达到了-13.12%。上半年封闭式基金在投资上的分化相当明显，即使是同属一家基金管理公司旗下的封闭基金，其最大差距也可以达到10个基点，显示出不同基金经理的个人风格。总体而言，小盘基金的整体表现要好于大盘基金。