近期航空运输股有资金持续流入的迹象，中国国航更是在上市以来的高点附近蓄势，似乎有资金主动建仓的特征。看来，有越来越多的资金开始“嗅”到了航空类上市公司在油价下跌、需求上升的特定背景下即将体现出来的潜在投资价值。

　　油价下跌提升估值水平

　　对于航空运输股来说，航空油已悄然占到航空运输企业的营运成本的1/4，所以，近年来油价的持续暴涨，极大地侵吞了客座率提升以及飞机班次提升所带来的盈利增长。在近两年的航空运输股的定期报告中，东方航空、南方航空、G上航等航空股的报表一直很难看，其核心原因在于高油价。

　　因此，近期国际油价的下跌让航空运输股感到很兴奋。据资料显示，国际油价在19日单日急跌2.14%，收于61.66美元/桶，如此的调整趋势一下子促使二级市场对航空运输股产生了浓厚的兴趣，因为有业内人士估算过，如果油价维持在58美元/桶，中国国航的07年每股收益将达到0.17元，如果维持在50美元/桶，中国国航的07年每股收益将达到0.29元，如此不难看出，中国国航等航空运输股对油价的敏感程度，也说明未来油价的下调趋势将改变机构资金们对航空运输股的估值水平的预期。

　　上下游变化促优势显现

　　就目前来看，国际气氛越来越不利国际油价的涨升，一是美国雪佛龙公司宣布在墨西哥湾发现储量150亿桶的巨大油田，美国的石油储量一下子提升50%。二是有消息称以目前开采速度，沙特石油可以开采90年，而全球原油可以支撑140年，远远低于先前油价高涨时的预期。如此的信息必然会打击石油价格，所以，有业内人士认为国际石油价格的期货牛市已暂告一段落，甚至不排除油价进一步调整的可能，如此这般，必然会继续提升航空运输股的估值水平。

　　值得指出的是，随着居民生活水平的提升，对休闲游等需求也日益提升，所以，航空运输股未来的客座率将稳步上升。事实上，航空运输股就是典型的消费升级主题。因为在上个世纪90年代，飞机客源主要来源于公务人员，但随着居民收入的提升，居民外出旅游、探亲等出行方式渐渐倾向于飞机，所以，航空运输企业的客座率不断提升，从2001年的平均67%的水平逐渐提升至目前的75%，在今年1-8月份，航空运输股的客座率达到75.8%，较上年同期再度提升3.9个百分点，其中国内航线提升4.4个百分点。

　　所以，笔者认为，随着长期压抑航空运输股的油价因素逐渐平淡，航空运输股的消费升级主题会被市场各路资金当作主动配置航空运输股的主要理由，可以讲，随着航空运输股的活跃，会有更多的资金认识到该板块的估值优势。

　　未股改、新上市值得关注

　　让业内资金更感到兴奋的是，航空运输股中的东方航空、南方航空尚未股改。而从以往的走势来看，凡是未股改的上市公司，只要基本面出现复苏的预期，那么，在股改过程中，将获得更高的估值溢价和股改“红利”，正由于此，东方航空、南方航空在近期的走势虽然不如中国国航那样突出，但盘中不时出现大笔买单的信息，说明已有机构资金在压盘吸筹，一旦油价运行趋势继续下移，此类机构资金将极有可能利用股改的契机，拉升航空运输股的股价。也就是说，股改对于航空运输股来说，极有可能是股价的催化剂。

　　另外，中国国航作为新股，历史走势显示，只要板块的估值出现积极乐观的变化，那么板块内的新股必将是龙头，所以，中国国航极有可能成为本轮航空运输股的龙头股。而且，在本周三的走势中，该股已有活跃且摆出突破的POSE。