投资要点


　　国外公路行业指数长期走强，而国内公路板块受到投资者的冷遇。主要理由是：(1)油价上涨的影响不明朗；(2)05年下半年车流量的增长低于预期；(3)公司治理风险。随这些因素的好转，以及市场板块轮动和对低估股票的重新挖掘，高速公路公司正在恢复对市场的吸引力。

　　公路行业运行状态良好。2006年上半年，全社会客货运输继续保持快速增长。公路行业的客运平稳增长，货运继续保持快速增长，客货运输的平均运距不断上升。公路上市公司所属省份客货运增幅居前。

　　车流量增速放缓只是暂时现象，看好高速公路的长期增长。据经验研究，高速公路形成网络阶段，也将是车流量多年高速增长的时期。我们仍维持公路行业未来35年的高速增长和未来15年快速增长的前期判断。35年的高速增长已经且正在逐期实现。这是支撑公路股行情的基本因素。今年的车流量增速放缓主要是由于油价高企和一些平行线路没有实施计重收费等所致，后期将有所改观，尤其是计重收费方面。

　　计重收费的普遍推广对公路公司是较大利好。可以提升10％左右的收费收入。综合起来，对现代投资和山东基建的收入提升幅度应该在1020％之间，对赣粤高速和楚天高速的提升幅度预计在510％之间。

　　股改完成后有利于提升公司的估值水平，增强了公路股的想象空间。送股普遍高于市场平均水平，其公司治理结构有望有较大的改善。更重要的是通过股改，许多公司都有新的资产注入或资本运做，能够保持公司未来2年的业绩增长。一些公司将在近期进行送股，如G赣粤等。

　　维持高速公路行业“强于大市”的投资评级。重点推荐G赣粤、G鲁高速、G皖通、G现投股、楚天高速和G深高速。