事件描述：


　　美国暂缓制裁伊朗以及美国最新的燃料油油库存数据超过市场预期，国际原油价格继续下跌，建议继续增持航空和航运股，重点公司继续推荐中国国航和中海发展。

　　评论：

　　1.国际原油价格继续下跌：我们跟踪的WTI现货价格9月20日为每桶60.46美元，较9月19日的每桶61.66美元下跌了1.95%，较年内最高价格每桶77.03美元下跌了21.51%。价格的下降主要是因为美国的燃料油库存上升以及中东紧张形势有所缓解。

    2.美国公布最新数据，燃料油库存超过预期：美国公布成品油库存，超过市场预期。美国上星期燃料油(主要包括柴油和民用燃料油)增加了410万桶，达到了14870万桶，这个数字是1999年1月以来最高数据。10月份交付的民用燃料油从每加仑1.6505美元下跌到了每加仑1.6478；汽油库存增加了56万桶，达到了207.6百万桶，比一年以前增加了6.4%。原油供给下降了2.84百万桶为324.9百万桶，这个数据比一年以前高了5%。

    3、中东紧张局势有所缓解：伊朗进行核项目遭到了美国的大力反对，中东形势一度紧张，市场担心美国对伊朗的制裁会导致伊朗国家(世界第四大原油出口国)降低原油出口，导致国际原油供给减少。美国近期表示将暂缓对伊朗国家的制裁，希望寻求外交途径解决伊朗问题。中东一度紧张形势有所缓解，对国际原油市场的供给减少的担心减弱，这也是导致近期国际油价下跌的另一因素。

　　4、跟踪油价走势，增持航空和航运股：中国航空业06年上半年旅客周转量同比增长17.5%，货邮周转量同比增长11.7%，民航总周转量同比增长16.1%，增速超过05年同期数据。“十一五”期间中国经济增速平均将超过7%以上，中国航空业将维持10%以上增长速度，预计年复合增速在13%左右。

    航空公司业绩下降甚至亏损的主要原因为油价上涨导致的成本上升。航运公司06年下降一方面是来自于运价下降，另一方面是来自于油价上涨导致的成本上升。

    中国航空公司面临的人民币升值和油价下跌形势，跟踪国际油价走势，增持航空股，重点推荐中国国航；近期国际干散货指数持续回升，国际油轮运价指数基本趋于稳定，同时国际油价有下跌迹象，建议增持航运股，重点推荐中海发展和中远航运。

    5、风险提示：航空和航运股目前走势与国际油价关系密切，而国际油价走势的影响因素复杂，尽管目前各种因素导致国际油价的下跌，但很难确定说国际油价将一直跌下去。我们必须关注各种影响国际油价走势的各种因素，及时跟踪国际油价走势，及时调整对航空和航运行业的投资策略。