文·宗学哲

　　火爆一时的人民币理财近来突遭限制，开放式基金也受股市拖累而遭冷落，就在市场相对风平浪静的时候，一种新的理财产品——“券商集合理财”浮出水面。

　　由于券商集合理财产品具有隐性保本的特点，4%-6%的预期年收益、相对稳妥的运作方式吸引了广大投资者。同时，它实行了强制性的客户资产第三方托管制度，极大增强了券商理财业务在社会上的公信力。

　　但同样是券商集合理财，有的产品出现了争相抢购的火爆场面，有的却鲜有人问津。这是为什么？

　　隐性保本的背后

　　券商集合理财之所以有隐性保本的特点，是因为按照证监会新的集合理财办法规定，券商可以用自有资金参与本公司设立的集合性投资理财计划，如果集合理财出现亏损，可以先由券商的这部分资金来对其他委托人的本金和收益进行补偿。

　　但是各家的集合理财产品的自有资金比率是各不相同的。在运作水平相当的情况下，哪家集合理财参与的自有资金越多，哪家的稳妥性就相对越高。

　　比如，目前发行的集合理财产品中，有的券商自身认购比例为3%，有的为10%。相对来说，后者理财计划的本金和收益会更有保障。因此，同样情况下，投资者应尽量选择券商自有资金参与比率较高的集合理财计划。

　　券商集合理财产品按投资范围划分，可以分为限定性集合理财和非限定性集合理财。

　　限定性集合资产管理计划主要投资新股发行、国债、国家重点建设债券、债券型投资基金等信用度高的固定收益类金融产品，投资股票、股票型基金等风险类产品的比例一般不超过20%。

　　非限定性集合资产管理计划的投资范围由管理方和投资者约定，一般投资于二级市场的股票等风险性、高收益产品。

　　因此，追求收益的投资者可以选择非限定型的集合理财产品，注重稳妥的投资者则可以选择限定性集合理财产品。

　　选择的技巧

　　截至目前，已经有光大证券、广发证券、长江证券、东方证券、招商证券等多家券商推出了集合理财产品。不过有理财专家提示，集合理财并不是稳赚不赔，面对应接不暇的集合理财产品，投资者应综合衡量，优中选优。

　　由于集合理财产品在运作过程中，无法通过交易、转让的方式提前收回投资，如果需要变现只能等到该产品进入开放期。所以该产品相对适合那些资金量较大的客户，资金量较小的客户，选择该产品应慎重。

　　虽然很多券商在发行时承诺“投资者可以在开放期内随时赎回”，但他们所说的开放期是指理财产品达到一定收益或持有一定时间之后，假如其收益一直达不到目标，“随时赎回”就成了一张空头支票。

　　另外，集合理财的中途退出要交纳手续费，如招商证券基金宝集合理财计划规定退出费率最高 1.0%，持有2.5 年以上方可免收退出费，这就要求投资者必须对所购买集合理财产品的灵活性做必要的了解，一般应做好两年以上的投资准备。

　　遭遇发行寒流的主要是那些投资于公开发行并上市的股票、债券、基金等产品，配置上侧重于偏股型。在股市行情低迷时，这些产品自然很难获得青睐。同时，按有关规定，这类产品不能公开“叫卖”，也让券商销售渠道受阻。

　　最后，需要注意的是，如果投资者短期内看好股市，不如直接购买股票型基金。券商集合理财产品更适合那些短期内没有明确的投资方向、希望获取证券市场平均收益的人。