张学庆

　　"抢钱"理由：业绩增长比较稳定，发展前景可以预期
　　金蛋1：长江电力(600900)      当前价位：     目标价位：
　　金蛋2：上海机场（600009）   当前价位：     目标价位：
　　金蛋3：西山煤电(000983)       当前价位：     目标价位：

　　由于机构投资者的队伍在不断扩大，以往的做庄模式已经成为了历史，取而代之的是符合世界股市发展规律的价值投资模式。在公司业绩处于由顶峰向下滑落期，投资者更应抱着稳健的投资心态，以防御型投资为主。记者综合券商和基金公司的研究发现，从防御性角度看，投资者仍应关注蓝筹股，因为蓝筹股提供稳定回报的可能性要大大高于其他类型股票。一位基金经理告诉记者，最稳妥投资是买入像上海机场、长江电力这样的股票，"宝钢、长电是中国最好的上市公司了。"因为这类公司的业绩增长比较稳定，发展前景可以预期。

　　西山煤电(000983)--价值被低估的煤炭股

　　公司主要产品为焦精煤、肥精煤、瘦精煤和优质动力煤等，目前还有少量电力收入，主要销售对象是国内钢铁企业，以大宗合同定价为主，少量出口。其大股东山西焦煤集团是国内最主要焦煤供应商，也是国家建设13个大型煤炭基地中晋中基地的主体企业。

　　分析师从对能源消费和资源供应长远前景分析基础上，长期看好煤炭行业。尽管这一过程伴随着行业盈利的短期波动和行业改革的种种不确定性，但是长远看，有些结论是明确的。 在替代能源大规模应用前，世界范围内能源价格将振荡攀升，煤炭作为我国能源供应主体的战略地位将逐步提升；我国煤炭行业有序化管理、资源向优势企业集中是不可逆转的趋势。

　　西山煤电的主要盈利产品和主要资源优势是焦煤，而其战略发展规划是煤电联营，建设电力项目以保证煤炭运力不足前提下企业规模和业绩的增长，这也是中国煤炭企业战略发展的主要思路之一。

　　焦煤主要应用在冶金行业，尽管钢铁行业面临短暂低谷似乎对焦煤价格产生压力，但由于我国钢铁产量的逐年提升是明确的，对焦煤的需求量基本上同步增长，而我国焦煤资源并不丰富，资源量只占煤炭总资源的6%，国内储量最多最优质的焦煤资源为西山煤电所拥有，因此中长期看好仍由资源稀缺性导致的投资机会。

　　今年以来，煤炭市场价格出现高位波动，这是正常现象，并不意味着拐点的出现。西山煤电的大宗合同定价模式可以减少盈利的波动，目前其合同价格保持稳定，因此全年业绩保持50%以上的增长没有问题。预计2006年的合同价格基本与今年相当，企业业绩在电厂投产和可能的资产收购前提下仍将保持增长。长远看，未来兴县煤矿和古交电厂二期均是增长因素，而向大股东持续收购的空间较大，是可以期待的潜在因素。

　　企业目前生产经营状况正常，生产成本小幅上升，现金流状况良好，经营风险并不大。主要风险来自煤炭市场价格的波动和企业安全生产方面。从市盈率看，西山煤电只有10倍不到，而美国同类企业在20倍左右，西山煤电的价值被低估了。

　　根据天相投资的预测，西山煤电2005年和2006年的每股收益分别为0.83元和0.90元，动态市盈率为9倍和8.3倍。