投资者：引伸波幅并非越低越好的第二个原因是什么呢？

　　李锦：继上期说明了第一个原因后，本期讨论另外一个原因。其二，投资者选择引伸波幅偏低或避免挑选引伸波幅偏高的窝轮，背后是基于一个假设，即市场力量会引致条款相近窝轮的引伸波幅趋向一个接近的幅度。换句话说，买入引伸波幅低的窝轮是预期在看对正股走势之余，该轮的引伸波幅会回升至接近市场平均水平，争取来自两方面的盈利。避免买入引伸波幅偏高的窝轮，便是避免出现看对正股走势，但窝轮价格受引伸波幅回落而拖低的情况。

　　不过，投资者更加需要比较的，除了当时同类条款的引伸波幅高低外，也包括该窝轮于以往一段时间引伸波幅的表现。

　　例如，某一只窝轮的引伸波幅略低于市场平均，如投资者参考其以往的引伸波幅表现，可能会发现原来该轮的引伸波幅一直稳定地低于市场平均水平，投资者便要加以警惕。投资者以低引伸波幅(相对市场平均)买入，大有可能以更低引伸波幅(引伸波幅回落至该轮本身的平均引伸波幅水平)卖出。同样，投资者以高引伸波幅(相对市场平均)买入，亦有机会以更高引伸波幅(引伸波幅回升至该轮本身的平均引伸波幅水平)卖出，所以不能一概而论。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)