|
天达环球策略价值基金及天达环球能源基金近年表现优异,回报较同类型基金突出。今年初,天达资产管理获理柏香港颁发「最佳股票基金团队大奖」,并获得全球多个不同机构颁发基金奖项。天达资产管理亚太区业务拓展董事张勇奇指出,优异的回报来自严密的选股策略及对投资题材的掌握。
近年来,天达旗下有多只基金表现极为优异,主要是紧跟该公司自创的四大选股秘诀。四大选股秘诀是按获利动力(Revision)、市场价值(Valuation)、营运策略(Strategy)及技术分析(Technicals)四项要素,进行客观分析。其中,营运策略及市场价值是选股的基本分析程序,协助基金经理分辨出善于创造股东价值,及股价相对廉宜的公司。而获利动力及技术分析,则可避免对股票作出错误评估,并察觉市场对某些公司的错误判断。
四大选股法皆自创
传统的基金的操作模式以价值型及增长型为主。价值型主要投资一些市值较帐面值为低的股票,以期望公司管理层作出一些令股价上升的举动;而增长型则集中投资一些市盈率较高的股票,希望可在股价更高时卖出。但张勇奇指出,天达的操作模式介于两者之间,并不会以「市场指标」(Benchmark)追踪指数,而是以「由下而上」的选股方式,投资于一些市场上未及发现、有相当大的增长空间,且价格低廉的公司,以提高基金的回报率。虽然「市场指标」是评估基金经理人表现的标准,部分基金经理人担心基金表现落后大盘,都会选择追踪指数,使基金表现尽量贴近大市。即使没能跑赢指数,至少也可与指数同步。不过,追踪指数其实等于放弃跑赢大市的机会。
另一方面,几乎每一位基金经理或分析员都会作公司访问,从中发掘股份价值或更新公司的情况。但张勇奇表示,天达并不经常作公司访问。主因是公司管理层只会和基金经理说公司好的一面,而基金经理最需要了解的问题却无从得知。而当基金经理或分析员作数次探访后,难免和公司管理层建立一定关系,难以作出公平公正的分析。天达主要从公司数据及市场上的研究调查资料去分析公司的潜在回报,只会当一些问题由数字解释不到时,例如为何当整个行业正处于调整期时,公司盈利仍可一枝独秀,才会作出针对性的公司访问。
不会尽信公司访问
虽然只要能作出中肯的分析,数据从来不会说谎;但若数据本身的来源受到人为干扰,则无从作出正确分析以至投资决定。这时则靠基金经理或分析员去辨别是非黑白。张勇奇举例说,○二年当全球能源公司盈利下跌时,安然盈利却节节上升,而该公司所有数据皆令投资者相信,即使市场表现不良,但该公司因管理层管理有方而大有增长空间。
不过,天达环球能源基金基金经理健力士(Tim Guinness)抱怀疑态度,他访问安然的财务总监,但对方并不能解释为何安然盈利在这市场环境下仍可保持强劲增长。他决定全出售手上所持有的安然股票,而售出后不久即爆出安然做假帐事件。由此可见,即使有充足数据及公司访问,基金经理或分析员仍要作出冷静及中肯的分析才能为基金投资者作出最大回报。
|