投资者：窝轮价格一定会跟足实际杠杆吗？

　　李锦：窝轮的引人入胜之处，在于它具有以小博大的特性，投资者只须投入少量资金，便有机会争取到与投资正股相若，甚或更高的回报率。

　　但在拣选窝轮之时，投资者往往把窝轮的杠杆比率及实际杠杆比率混淆。其实，要估计窝轮的升跌幅度，投资者应该参考实际杠杆。因为投资者可以透过实际杠杆，预测当正股价格变动1%时，窝轮价格的变动百分比，故实际杠杆的参考价值较杠杆比率高。

　　然而，实际杠杆仅反映股价在短时间变动时窝轮价格的理论变动幅度。事实上，在正股价格发生变动后，对冲值及杠杆比率会随之发生变化，从而影响实际杠杆出现改变。

　　此外，实际杠杆是假设在其它因素不变的情况下(引伸波幅、利率及市场供求等)，窝轮价格相对于正股价格所变动的幅度。如果引伸波幅、利率、股息或窝轮的市场供求等出现变化，窝轮价格即使在短期内也不一定按照实际杠杆而上升。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)