■融资融券在香港系列之二

　　信诚证券联席董事 连敬涵

　　金融市场的高效运作，离不开灵活变通的金融服务。专业的客户往往追求更高的资本回报，他们常希望把资本放大、增加杠杆，或是将持有的资产抵押周转成现金以争取更多的投资机会。因此孖展融资服务在香港甚受欢迎。

　　信息化的时代环境，令资本流动变得急剧；广泛的衍生工具交易，也令资本的结构变得复杂，增加潜在风险。优质的融资服务要诀有三：首先是需要透明度高的运作制度，其次是需要实时的风险监控，第三是要有雄厚的资金实力。

　　在香港，股票融资的数额能显示个别证券公司的资金实力。以信诚证券为例，新股融资的限额近50亿港元，小券商流动资金净额不足也会通过我们提供新股孖展融资的服务。

　　优质的股票融资服务需要拥有经验丰富的员工，并设有妥善的流程由订立信贷额到监测以致风险管理。

　　为此我们需要了解客户，收集客户的财务资料以预订适当的信贷水平。还会就市场情况，对认可抵押品设立清单，并订立借贷比率。借贷比率一般分类有三组，蓝筹股票可按6成，红筹国企可按3-4成，低价股可按1成，一篮子股票的组合可有针对性的协议。以香港汇丰控股为例: 1手汇控400股，价格为138.8港元时，总金额为55520港元。若客户采用股票融资，只需付出2成资金，即11104港元即能持有汇控股票。

　　借助信息科技，我们会时刻关注融资客户的最新交易，并就持有的资产定期重新估值，就停牌等事件进行反应。为增加抵押资产的稳定性，鼓励抵押资产分布均匀，避免过分集中，要求单一客户或群体的借贷不能大于总借贷的10%。并就抵押品的流通性与相关性进行研究，避免市况在急剧变化时产生不良的连锁反应。

　　应香港证监会的要求，我们会定期就融资客户的资产情况提供报表，选取前20名借贷最大的客户就欠款、货值及其持有的前3大市值股票进行分析。以及综合所有的融资户口，关注单个抵押品价值与市场平均月成交量的关系。

　　面对不同的风险，包括信贷风险、市场风险、流动风险，我们提供有效的内部风险管理以兹识别、评估与监控风险。对重大偏差设有实时汇报机制，并定期对系统进行压力测试，以确保信息平台的可靠度。