投资者：溢价是什么？

　　李锦：溢价是指正股价格在窝轮到期前需要变动多少才达致打和点。除非投资者打算持有该窝轮至到期日，否则，溢价的高低对投资者没有太大意义。一般情况下，我们应以引伸波幅作为窝轮价格的指引。

　　溢价(认购证)的公式：

　　在此公式中，(窝轮价格 x 换股比率)是投资者买卖窝轮的成本；而(行使价 + 窝轮成本)便是认购证的打和点。溢价公式是先计算打和点与正股价的差距，除以正股价，再以百分比来表达。

　　同样，溢价(认沽证)的公式：

　　假设某汇丰认购证的行使价是127港元，窝轮价格是0.183港元，换股比率是10兑1，正股价是122港元，溢价是多少？

　　溢价=(127 + 0.183 x 10)-122/122=5.6%

　　打和点=(0.183 x 10)+ 127 =128.83港元

　　换句话说，正股价现时122港元，若投资者打算持有此窝轮至到期日，股价便需上升5.6%，即128.83港元才可以打和。在此例子中，由于认购证属于价外，正股需要较大的升幅才可到达打和点。如属于价内，正股需要较小的升幅便可到达打和点。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)