夏 勇：最近两地的市场都不太活跃，A股比较好理解，大家在低迷的行情中已经“适应”了成交不足百亿的日子；港股自1997年达到日均成交额155亿的巅峰后，去年日均成交仅为103亿，在今年上半年创造
了日均167亿的“高潮”后，近期的日成交量动不动就低于百亿，机构投资人好象都没有什么动作。

　　应博士：对价值投资人来说，交易过于频繁是一种价值消耗和损失，不过成交的低迷却可以显示出散户进出市场的相对便利。我们以前谈过，香港股市的四类投资人中，散户是最弱势的。投资银行的自营交易员和小股票的庄家，具有绝对的优势，不时会扮演着“大鳄”和“小鳄”的角色；投资基金这些“大鱼”，虽然偶尔会被骗或被利用，但很少会受到明目张胆的欺压；只有散户这些“小鱼小虾”，总体上处于“任人鱼肉”的地位。但是，世事无绝对，有些散户也可绝处逢生，投资回报率甚至远胜最优秀的基金。

　　夏 勇：很多人都认为现在的市场越来越专业化，专业化的含义之一是时间上的专注，如果不是职业股民，恐怕散户能花在股票上的时间不多。

　　 应博士：客观地分析，散户在资金实力、投资分析、市场影响等方面，确实处于绝对的劣势。不过如果仔细想想，也能够想出一些散户的优势来。散户最明显的优势，就是决策限制少，可以灵活多变。散户在投资中如果能够避开自己的劣势，充分利用自己的优势，有时能起到事半功倍的效果。 大家都知道，不论是“大鳄”还是“小鳄”，要炒作一只股票，都逃不过“三部曲”：收集、拉升和出货。大户在利用自己的资金优势收集一只股票时，肯定需要悄悄进行。市场上很少会有人宣传该股票，即使有些传闻，可能也是负面的。拉升期开始时，大户就会开始利用自己的市场影响力，放出一些真真假假的消息，引起散户和基金注意。而大户开始出货时，则会尽力发挥自己的市场影响力，通过传媒和小道消息，大肆推销该股票。 基金投资决策的“三部曲”则是：筛选股票、投资建议和中长线持有。在筛选股票时，基金会把市值低或流通性差的股票过滤掉。基金经理在写投资建议时，往往会以投资银行的研究报告或市场评论作为依据。由于基金决策的程序化和死板的风险管理，基金往往不能投资一些市值太低或流通性太差的股票。而待到股票被人炒高后，反而却变成了可供资金投资的对象。 散户的资金量少，本来是个劣势。但是，少量的资金却不用太注重股票的流通性。散户自己管理自己的资金，根本无需设置某些和投资决策无关的风险管理限制。因此，散户可以更单纯地只考虑投资对象的投资价值。只要投资判断水平到家，散户完全可能比基金做得更好。

　　夏 勇：要发挥这些优势，散户应该怎样做呢？

　　 应博士：我自己总结过一条“散户战略”，说出来，算是给广大散户打打气。我个人投资时，会把一部分钱投资在一些业绩良好，但市值低、流通性差且被市场遗忘的股票上。我会把自己的资金分散投资到10只左右的中小型股票上。我买入的时候，这些股票的流通性通常很差，当然价格也会很低。由于这些被投资的企业本身没有本质性的问题，一般迟早都会受到其它投资人甚至“小鳄”的关注。我买这些股票时，完全凭自己的判断，市场上很少有人唱好或推荐。经常发生的巧合是，我买这些股票的时候，恰恰就是“小鳄”收集这些股票的时候。 买入这些股票后，我根本不理会短期股价的升升跌跌。我知道，收集了这些股票的“小鳄”们耐性肯定比我差。假设分别有10个“小鳄”收集了这10只股票，它们平均能熬3年左右来收集，那我的10只股票中，一年起码有2-3只股票会被大幅炒高。股票被炒高后，市值也就大幅上升，流通性当然也变得“很好”。待到很多人向我推荐，基金经理们都开始买该股时，我却会变得很没耐性，看看赚得差不多了，就会走人。这样下来，只要我投资的10只中小型股票中有2只能有100%左右的升幅，即使其它股票一点都不升，我的这部分投资组合也会有每年20%的回报。