夏 勇：最近港股气势如虹，一直涨到了近14000点，H股指数也一度超越4900点。很多投资人都注意到H股中的中国人寿(2628)近来一直比较活跃，上次您和巴菲特的代言人罗伯特等几位嘉宾一同访
问中国人寿，被一些媒体捕风捉影似地进行了报道，并臆测中国人寿可能成为继中石油(0857)之后巴菲特关注的第二个目标。

　　我最近做了这两家公司的财务模型，即使是简单地分析，我也绝不敢相信巴菲特会卖中石油而买中国人寿。

　　应博士：巴菲特买入中石油后，中港传媒不时报道巴菲特可能减持中石油。今年内地更有媒体“证据确凿”地报道说，伯克希尔·哈撒维公司(Birkshire Hathaway)第一季度的季报证实其中石油持股量，已经从23亿股减持到6590万股。

　　本次“巴菲特代言人巡回演讲”中，观众曾多次问罗伯特“巴菲特为什么减持中石油？”罗伯特回答：“我的猜测是，因为有投机者借助巴菲特投资中石油的消息，在短期内炒高中石油股价，使中石油股价显著超越了中石油的内在价值，所以巴菲特要出售中石油股票。”

　　内地传媒则以“代言人解开巴菲特为什么出售中石油之迷”广泛报道了罗伯特的看法。目前，中港很多投资人都以为巴菲特是真的卖了中石油。

　　夏 勇：看来大家又一次“误读”了巴菲特。

　　应博士：记得本次演讲中，罗伯特在介绍巴菲特投资理念时曾指出，投资人最重要的是要做到独立分析。于是，我又“独立”了一次，回香港后就开始查证巴菲特倒底有没有减持中石油股票。

　　根据2003 年4月1日生效的香港“证券及期货条例”，任何持股量超过5%的投资人，如果他们的持股量变化超越了某个整数百分点位(比如从13.01%减持到12.99%或增持到14.1%)，都需要在3个工作天内通知香港联合交易所，否则就算违反了香港的法例。

　　道理上讲，如果巴菲特真的如有关报道所传，显著减持了中石油股票，大家只要进入香港联合交易所网站(www.hkex.com.hk)，点击首页“投资者”部分的“披露权益”，进行相应的搜寻，就可证实有关的资料。

　　从网站上公布的资料来看，巴菲特第一次申报是2003年4月1日持有中石油H股的6.31%，这部分股票实际上是从2002年就开始慢慢累积的，只不过由于2003年4月1日之前的老证券条例规定超过10%才需要申报，所以巴菲特当时不需要申报。2003年4月1日后，巴菲特发现自己悄悄买中石油的计划即将曝光，所以加快了收集中石油的步伐，在几天内又买进了7%左右的股票，使持股量升到13.35%。其后，巴菲特增持中石油被广泛报道，股价迅速上升，巴菲特就停止了增持行动。而且到目前为止，网站上没有任何巴菲特减持或进一步增持的记录。香港联交所网站的资料说明，关于巴菲特减持中石油，只可能有两种可能：1)巴菲特根本没有减持中石油；2)巴菲特违反了香港法规。

　　夏 勇：那内地“证据确凿”的报道是怎么回事？

　　应博士：鉴于内地传媒的报道有“精确的数据”，我又查证了伯克希尔·哈撒维公司向美国证监会申报的第一季度有关报表，并未发现Birkshire Hathaway申报减持了中石油。不过在Birkshire Hathaway申报的2004年第1季度13F表格(机构投资管理人申报表)中，倒确实发现其申报的管理帐户中(金额超过1亿美元的管理帐户)，刚巧有6590万股中石油股票。我又同时查阅了Birkshire Hathaway申报的2003年第4季度13F表格，发现其中中石油的持股量也是6590万股。

　　这一发现让我恍然大悟：1)原来内地传媒误把伯克希尔·哈撒维公司申报的管理帐户持股量，当成了Birkshire Hathaway整个集团的持股量(有一部分不需申报，或不需申报在Birkshire Hathaway名下)；2)Birkshire Hathaway申报的管理帐户持股量在2003年底到2004年第三季度一直没有发生任何变化。以此推断，Birkshire Hathaway整个集团的持股量应该没有变化(管理人在管理多个投资帐户时，需要同时按比例进出股票)。也就是说，从美国证监会公布的资料推断，巴菲特连1股中石油股票也没有减持过！