投资者：如果预期市况大幅波动，此时窝轮的投资策略是什么？

　　李 锦：如预期市况出现大幅波动，买卖策略基本上和窄幅波动市况的一样。另外，投资者也可同时买入行使价接近的认购及认沽证。这样做不论市况是向上急升或向下急跌时，投资者也有机会赚取一定的回报。

　　一些经验丰富的投资者，会选择同时购入年期较短(1个月左右)的认购证及认沽证，以捕捉正股短期内可能出现的重大波动。他们所看重的不是来自引伸波幅上升所带来的利润，而是预期正股在大幅波动之后，所持两只末日轮的其中一边可以录得巨大升幅，足以抵销所有成本并提供盈利。

　　若市况的波动持续扩大，则认购和认沽证的价格会因引伸波幅上升而受惠。如果市况向上，认购证可赚取来自方向及波幅的盈利；认沽证虽然输了方向，但因为引伸波幅上升，所以认沽证的价格下跌幅度也会减轻。若平仓计数，窝轮组合便赚取了其中因引伸波幅上升而缔造的盈利。

　　当市况出现明确的方向时，投资者便可择选继续持有赚钱的一边，但这时候投资者便单纯以方向为目标及需要更加留意正股走势，并注意持有窝轮的引伸波幅是否偏高，或整体市场的引伸波幅是否回落，从而再部署投资策略。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)