投资者：引伸波幅是否必须与历史波幅走势一致？

　　李锦：有人认为，当引伸波幅高于历史波幅的差距扩阔时，不宜进行窝轮投资，因为窝轮的售价会有偏高之嫌，后市可能有较大的下调压力。

　　长期来说，引伸波幅是可能与历史波幅走势一致的；但短期而言，引伸波幅可能高于或低于历史波幅。因为引伸波幅是市场对未来正股波幅的预期，在未成为历史之前，引伸波幅是由市场上不同人士对未来的预期共识所得；相比已成为事实的历史波幅，当然是可以较高或较低。

　　例如，当正股即将公布业绩，但市场普遍认为业绩存在不明朗因素；又或是市场对未来政治及经济环境感到疑虑时，引伸波幅便可能上升，以反映未来的“风险溢价”。在这段期间，尽管正股的变幅不大，但引伸波幅与历史波幅的差距却可能扩大。

　　再举一例，股份的资产出现变化，所包含的高风险项目增加(如公司主要收入由收租变为电讯，或由公共交通变成地产发展)时，市场便会预期股份在未来的波动性会较高，但有关的风险仍未反映于股价之上，又或是市场预期正股将出现配股、供股等，这也会出现引伸波幅与历史波幅差距扩大的情况。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁　李锦提供)