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投资者:投资于仙轮还有风险呢?
李锦:继上期讨论过仙轮买卖差价较大、时间值损耗快速两大特点后,本期我们继续讨论另外值得注意的两点。
第三,较难回本翻身。再以窝轮A为例,将其买卖差价及每日时间值损耗加起来,每两天就损失10%(5% + 5%),一星期就损失30%。除非正股变动够大,否则窝轮价值也只是原地踏步。因此,由于买卖差价的扩大及时间值损耗的加速,仙轮是比较难回本翻身。
第四,敏感度未必很大。短期而价外的仙轮,其部份数据的参考作用下降,先以实际杠杆讲解。以窝轮A为例,当时的杠杆比率很大,达80倍。
当时窝轮A的实际杠杆19.3倍(杠杆比率x对冲值),投资者如果纯粹以此数据作为买入考虑,那么可能发觉即使恒指升了数十点,但窝轮A还是原地踏步,因为它的敏感度较低。纵使窝轮是小刀锯大树的投资工具,但投资者也应保持精明,若只单向地找寻极高实际杠杆的窝轮(短期价外一般的实际杠杆很高,但敏感度未必很大),风险其实非常大。
(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李 锦提供)
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