投资者：请问，指数窝轮与股份窝轮有什么不同？

　　李锦：我们可从风险/回报及投资者心态两方面来比较指数窝轮中的恒指窝轮与股份窝轮的不同。

　　从风险/回报的角度比较，恒指窝轮与股份窝轮的结构基本上没有分别，最大的分别在于相关资产不同，造成了风险/回报的差异。指数的组成一般包含了不同类别及行业的股份，故指数本身已提供一个分散风险的作用，其波动性会反映所包含股份按比重计算后的整体波动性。根据过往经验，当看好大市时，投资者一般会倾向买入股份窝轮；但当看淡大市时，则倾向买入恒指窝轮，这可从跌市中恒指窝轮占整体窝轮的成交较高的数据引证出来。

　　在上升市时，投资者一般预期升势会由不同类别股份的窝轮轮流带动，因此会集中挑选升势中的龙头股份；但当遇上下跌市时，股份一般很难独善其身，因此恒指认沽证相对变成一个简单而直接的投资选择。

　　从投资者心态角度比较，若投资者对个别股份有强烈看法，则应以股份窝轮为首选；但若投资者以整体大市为目标，或希望选择风险/回报上较中庸的项目，或手上已持有多只不同股份，希望利用窝轮达到一定程度的对冲或保险作用时，则可考虑透过恒指窝轮进行买卖。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)