投资者：进行投资时，是不是应该选择引伸波幅最低的窝轮呢？

　　李锦：其实，在选择窝轮时，不一定要选择最低的引伸波幅，原因有三个。其一，虽然引伸波幅的高低，可作为衡量窝轮价格便宜与昂贵的指针。但若窝轮本身的条款根本不适合自己的投资取向，引伸波幅再低也不能作为买入的理由。

　　举个例子。一位作风较保守的投资者，正计划投资于某正股的窝轮。假设窝轮A年期长约半年，现时轻微价内，实际杠杆约15倍，引伸波幅约12%。另一窝轮B距离到期只剩不足两个月，而且属价外，实际杠杆达40倍，但引伸波幅仅约8%。那么，那位投资者是否应该只追求较低引伸波幅，而放弃较稳健的投资取向，选择风险高出很多的窝轮B呢？

　　故此，选择窝轮时应先选择合适的窝轮群，继而才比较窝轮的引伸波幅。另外，一些短期极深入价内的窝轮，其价格绝大部分反映窝轮内在值，而时间值所占比重已很少，窝轮价格对引伸波幅的敏感度会降低。在这种情况下，引伸波幅的参考作用已不大。

　　(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李 锦提供)