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投资者:进行投资时,是不是应该选择引伸波幅最低的窝轮呢?
李锦:其实,在选择窝轮时,不一定要选择最低的引伸波幅,原因有三个。其一,虽然引伸波幅的高低,可作为衡量窝轮价格便宜与昂贵的指针。但若窝轮本身的条款根本不适合自己的投资取向,引伸波幅再低也不能作为买入的理由。
举个例子。一位作风较保守的投资者,正计划投资于某正股的窝轮。假设窝轮A年期长约半年,现时轻微价内,实际杠杆约15倍,引伸波幅约12%。另一窝轮B距离到期只剩不足两个月,而且属价外,实际杠杆达40倍,但引伸波幅仅约8%。那么,那位投资者是否应该只追求较低引伸波幅,而放弃较稳健的投资取向,选择风险高出很多的窝轮B呢?
故此,选择窝轮时应先选择合适的窝轮群,继而才比较窝轮的引伸波幅。另外,一些短期极深入价内的窝轮,其价格绝大部分反映窝轮内在值,而时间值所占比重已很少,窝轮价格对引伸波幅的敏感度会降低。在这种情况下,引伸波幅的参考作用已不大。
(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李 锦提供)
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