买轮需看清条款

　　恒指曾于前周从高位急跌，理应有利于持认沽证的投资者，但实际上不少投资者并未及时了结；而当大市明显转跌时，投资者又抱着急于离场的心态压价抛货，这加大了沽轮的回吐幅度，使账面利润减少速度远大于正常情况。

　　当然也有例外，比如一些认沽证的发行人积极接货，不少条款较佳的认沽证的引伸波幅未见大幅回落。

　　对于窝轮，投资者除了要对相关正股走势有清楚的看法外，也要多留意窝轮本身的条款，包括引伸波幅、实际杠杆、街货、行使价及到期日等。

　　一般情况下，投资窝轮的风险主要有三方面：正股的方向；剩余期限的减少；引伸波幅的扩大和缩小。

　　对于前两条风险，投资者都比较熟悉。至于引伸波幅，现时不少发行人的网站都载有相关信息，投资者除了可比较相近条款窝轮的引伸波幅，还可从港交所或发行人网站中，得知街货等投资资料。

　　关注发行人实力

　　除了窝轮本身的条款外，另一个影响窝轮投资收益的因素是发行人实力。8月18日的这种大跌正是考验发行人实力的最好机会。

　　一般市况中，发行人实力的重要性并不明显，只要能维持正常市场流通量的话，基本上已履行了发行人的责任。而当交投活跃、大幅波动时，才能真正考验发行人实力。

　　以跌市为例，如果发行人能在合理的价格提供买盘，投资者的损失可能只涉及杠杆效应及跌市带来的影响。如果发行人在跌市中，未能在合理的价格提供买盘，投资者就可能无法平仓，招致额外的损失。

　　其实，8月18日大跌后投资者可以很容易分辨发行人的实力。

　　投资者只需要在次日(即8月19日)到香港交易所或发行人的网页内，看看到底哪个发行人在8月18日买入量比卖出量多(净买入)，就会了解谁是值得信赖的发行人。