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投资者:引伸波幅下跌时的投资策略是什么?
李 锦:牛皮市中投资窝轮难度相对增加,投资者宜选择一些较长期限、贴价的窝轮,这类窝轮引伸波幅敏感度较低(较价外的引伸波幅敏感度则较高),可减低引伸波幅变动对窝轮价格所构成的影响。同时,亦当然要控制入市筹码。
笔者以两只仿真窝轮作说明,条款如下:
从条款中可见,窝轮A比窝轮B更价外,而且年期较短。虽然窝轮A的实际杠杆比窝轮B稍高,但投资者要留意窝轮A的引伸波幅敏感度比窝轮B高接近一倍。如果正股的历史波幅下跌1个波幅点,窝轮A和窝轮B同样面对引伸波幅下跌。假设其它因素不变,由于窝轮A引伸波幅敏感度较高,所以窝轮A会下跌约16.3%,而窝轮B只下跌约8.2%。从上述例子可见,在牛皮市中,投资者宜选择一些较长期限、贴价至价内的窝轮,这类窝轮可减低引伸波幅变动对价格所构成的影响。
(本文由法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供)
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