国务院总理温家宝11月1日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》。从新闻稿来看，内容主要分为两方面：“十一五”期间电力行业主要解决的问题和电力体制改革的基本原则和重要任务。本次意见是“十一五”期间的指引性文件，但我们关注到其中颇有一些新意。

　　原文：“十一五”时期要抓住电力供需矛盾缓解的有利时机，巩固已有改革成果，把电力体制改革继续推向深入，重点解决电源结构不合理、电网建设相对滞后、市场在电力资源配置中的基础性作用发挥不够等突出问题。

　　评论：

　　这三大问题其实是早已存在的，也一直在解决之中。其中电源结构不合理问题在本次提法中放在首位，引起我们的关注。在“十一五”期间大量新建机组投产导致的电力供需反转的情况下，重点解决电源结构不合理无疑会加快淘汰落后的小火电机组，有助于投资者降低电力过剩的担心。而解决电网建设相对滞后说明电网投资还将继续保持大幅增长，相关设备公司有望受益。市场在电力资源配置中的基础性作用发挥不够本质是指电价没有采用市场化定价，其中包括电价形成机制和销售电价分类等可能会是电力体制改革中关注的重点，除了电力公司受直接影响外，相关的高耗电行业和居民用电受影响也较大。

　　原文：“十一五”期间深化电力体制改革的基本原则是：坚持以改革促发展，坚持市场化改革方向，坚持整体规划、分步实施、重点突破。主要任务是：(1)抓紧处理厂网分开遗留问题，逐步推进电网企业主辅分离改革。(2)加快电力市场建设，着力构建符合国情的统一开放的电力市场体系，形成与市场经济相适应的电价机制，实行有利于节能环保的电价政策。(3)进一步转变政府职能，坚持政企分开，健全电力市场监管体制。

　　评论：

　　历经了近几年电荒以及区域电力市场竞价的种种问题，决策部门充分认识到了电力体制改革的艰辛，对比国务院5号文件中提出的“十五”任务，“十一五”电力体制改革目标的设定显得更加务实。

　　能否解决“厂网分离、主辅分离”工作是电力体制改革能否顺利进行的基础，本次提法中将其放到了三大任务的首位。我们注意到在电网主辅分离工作上的用词是“逐步推进”，说明决策部门充分认识到本任务的复杂和艰巨性。

　　目前我国的竞价上网体系主要是借鉴英格兰90年代的模式，有很多问题难以解决，同时我国区域辽阔，各地间的电力市场环境相差极大，无法套用同一种模式，因此本次“着力构建符合国情的统一开放的电力市场体系”的新提法是对前期做法的修正。同时“符合国情”、“统一开放”亦说明整个电力体制改革的模式可能会有较大的改变，未来的进度可能大大低于预期。

　　小结：本次意见的推出，有助于投资者减小对电力过剩和竞价上网的担心。我们仍维持前期对行业的看法：电力需求的旺盛导致利用小时下滑的速度低于预期、明后年煤价有5～10%的下跌空间、电力体制改革进度缓慢导致竞价冲击减小。电力行业已走过最艰难的时期，企业盈利将逐步回升。我们对整个电力行业给予“向好”评级，并认为目前是电力公司长期持有的较好买入点。

　　我们主要看好粤电力、国电电力、国投电力、长江电力等龙头股票，以及业绩爆发增长的金山股份、宝新能源等，同时基本面有望重大改善的建投能源亦是我们关注重点。