宏观调控下水泥行业供求改善企业提价，政策推动下资源向龙头企业集中；玻璃行业在政策限制新增产能、建筑节能可以消化富裕产能、主要原料价格大幅回落利多因素促进下07年将出现转机。

　　水泥行业—政策推动下供求关系大大改善，龙头企业不仅具有提价能力且将分享更多的行业资源。①截至06年10月水泥产量约10亿吨，同比增长20%，增速是同期GDP增速的一倍，旺盛需求促使水泥价格大幅上涨；②经历行业起伏后产能扩张日趋谨慎，新行业政策提高进入壁垒，旧线加速淘汰，使实际产能增长有限，行业整体复苏提速；③与前两次的产能粗放调控不同，新政着手产业结构、行业集中度、市场进入规范等精细化管理，行业和地区的龙头企业是该项措施的主要受益对象。

　　玻璃行业—行业自身触底后开始恢复，严格限制新线的调控政策将改观目前产能的严重过剩，建筑节能和深加工玻璃的政策性推广给行业带来新的生机。①05年玻璃总产量3.2亿重箱，总产能4.1亿重箱，产能过剩高达28%。玻璃市场的实际需求虽增速为0%，但总量并未减少显示需求依然不弱；②行业谷底巨亏的痛楚大幅削减了新增产能的主动性，07年新增产能仅2000万重箱，增速大大放缓，而玻璃需求07年预计有5-10%的增长，如果建筑节能概念的中空双层玻璃大面积推广，富裕产能也就有了被完全消化的可能，供大于求的不利环境将大有改善；③新的十一五规划和指导意见中产能的调控是行业转暖最基础的最大利好，其中发展深加工提高附加值是现存企业摆脱价格竞争实现差异化的明确方向，现在已经将深加工作为主业的企业注定是此次行业发展调整的最大受益者。同时促进大企业的政策方向必然推动玻璃行业未来演绎多彩的收购兼并整合故事。

　　投资建议：水泥行业06年在政策和市场复苏推动下市场表现可圈可点，玻璃板块已经爬出06年1季度的行业谷底，价格回暖行业复苏趋势明确。其中：①水泥板块受政策引导增量供应减少，而在基础设施和城市化进程的推动下需求增长旺盛，行业已经在复苏通道中上行,短期“看好”。但近期部分地区价格上涨过快提前透支了07年提价因素对于公司估值的贡献，我们预计07年1季度华东华中水泥价格将较06年4季度回落，维持水泥板块“中性”的长期评级，但建议关注重点龙头企业和发生重大转变的公司。②玻璃板块在政策出手限制新增产能改善供求、建筑节能玻璃推广给大量富裕产能提供出路、主要原材料重油价格大幅下跌的推动下，07年全行业将出现很大转折。我们维持玻璃板块“看好”的评级，建议关注已经领先于行业进行差异化竞争的细分行业龙头和平板玻璃复苏提供的投资机会。

　　 主要水泥＋玻璃类上市公司业绩预测及投资建议