水泥是国民经济建设的重要基础原材料，随着我国经济的高速发展，水泥在国民经济中的作用越来越大。日前由八部委联合下发的《加快水泥工业结构调整的若干意见》，旨在加快水泥工业结构调整力度的同时，为上市公司通过并购重组扩大规模，提高市场竞争力提供了制度保障和政策支持。在此背景下，相关行业上市公司将面临重大洗牌，提醒投资者应密切注意公司间的差异。

　　 水泥行业量价齐升，盈利情况大幅改善

　　 2006年以来，水泥行业呈现量增价升态势：今年1-8月份来水泥产量同比增长21%；水泥价格也有所回升，主要品种水泥价格的最大涨幅在3.5%左右。在量增价升的主导下，水泥行业的盈利情况明显改善，今年1-8月份水泥行业的毛利率同比上涨1.2个百分点，水泥行业的利润总额则实现同比大幅增长135%。综合来看，水泥行业景气度探底回升的趋势更加明显。

　　 水泥行业投资价值明显低估

　　 对影响行业发展或公司业绩的利空消息，股票市场会通过股价的波动过度反映。市场前期对水泥行业宏观调控的影响反应过度，水泥板块整体走势弱于大盘长达1年有余，水泥上市公司的股价偏低，企业价值明显低估。

　　 人民币升值提振水泥业的资源价值

　　 水泥产品是资源性材料。水泥企业掌控的石灰石矿山资源，其价值随着我国市场化程度的提高和人民币的升值将不断增值，而这部分资产并没有在水泥企业的账面上得到充分反映。从估值的角度来看，水泥企业类似于拥有地产资源的企业，企业的价值将长期处于低估的状况中，也就是说，水泥企业的价值因增值而将不断面临着重估。

　　 水泥需求持续旺盛

　　 06年上半年，我国投资呈现稳中趋增的发展态势，全国固定资产投资完成额为3.64万亿元，同比增长31.3%。其中房地产投资为7694.59亿元，同比增长24.2%。今年上半年，水泥产销率达到99%。固定资产投资及房地产投资的高速增长带动水泥需求的快速增长。

　　 宏观调控不改水泥行业景气继续回升

　　 我们认为宏观调控不改水泥行业景气继续回升，主要基于以下几方面的判断：⑴ 从经济过热程度来看，本轮宏观调控时固定资产过热程度明显没有上一轮来得严重；⑵从供求关系来看，本轮宏观调控时水泥行业的供需状况已较上一轮出现明显改善；⑶ 从生产成本来看，未来煤价下跌将促使水泥生产成本下降。

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